本报告导读：

    投资业务净收入下降带动整体业绩下滑，资管、经纪业务加大承压力度；公司资产管理品牌优势突出、专业能力出众，有望把握市场回暖趋势下居民财富管理增长机遇。

    投资要点：

    维持增持” 评级，维持目标价11.90元/股。公司22 年营业收入收入/归母净利润187.29/30.11 亿元，同比-23.15%/-43.95%；加权平均ROE 同比-4.86pct 至4.16%，业绩符合预期。考虑到市场回暖，略微调整公司盈利预期为23-25 年EPS 0.47/0.54/0.61 元（调整前为22-24年0.32/0.44/0.56 元），公司资管品牌优势明显，预计可更好把握居民财富管理需求增长趋势，维持目标价11.90 元/股，维持“增持”评级。

    投资业务净收入下降带动整体业绩下滑，资管、经纪业务加大承压力度。1）公司投资业务净收入同比-45.92%至25.66 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）下滑总量的56.24%，是导致营收下滑的最主要因素。其中，受市场调整影响，投资收益率同比下降1.48pct 至1.58%，金融资产规同比微增1.91%至1675.12 亿元；2）公司资管、经纪业务同样表现不佳，资管净收入同比-25.69%至27.92亿元，经纪业务净收入同比-14.72%至30.85 亿元，调整后营收下滑总量贡献占比分别为24.92%、13.74%，业绩承压幅度进一步增大。

    公司资产管理品牌优势突出、专业能力出众，有望把握市场回暖趋势下居民财富管理增长机遇，实现“深蹲起跳”。随着市场行情回暖，预计我国居民财富管理需求仍将进一步释放，公司有望发挥自身资产管理专业能力，依托优势品牌更好凝聚客户信任，做大资产管理规模，迎来业绩的超预期修复。

    催化剂：居民财富管理需求持续增长。

    风险提示：权益市场大幅波动。