本报告导读：

    2025Q1 投资业务净收入大幅提升驱动增长。政策大力引导中长期机构资金入市，公司有望把握政策机遇，实现业绩增长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价11.98 元。公司2025Q1 年营收/归母净利润53.82/14.36 亿元，同比+49.06%/62%；加权平均ROE 同比+0.68pct 至1.79%。基于公司当前最新经营情况及市场环境，调整公司2025-2027 年盈利预测EPS 为0.42/0.42/0.41 元（调整前为0.40/0.41/0.43 元）。给予公司2025 年28.8xPE、1.29xPB，维持目标价11.98 元。

    2025Q1 投资业务净收入大幅提升驱动增长。1）公司投资业务净收入同比+144.46%至22.07 亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的92.91%，是业绩改善主因；投资业务高增则源自市场同比回暖背景下，投资收益率同比+0.53pct 至0.94%；此外，金融资产规模较2024 年底+1.14%至2244.61 亿元。2025Q1 公司投资收益相较2024Q4 环比增长124.23%。2）2025Q1 市场交投活跃度同比大幅提升，公司经纪业务同比+44.6%至7.03 亿元，占调整后营收增量的15.44%，进一步提振业绩。

    政策大力引导中长期机构资金入市，公司有望把握政策机遇，实现业绩增长。1）1 月22 日，中央金融办等部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》并于次日召开新闻发布会，推动中长期机构资金入市。居民对权益市场的信心持续提振，股基交易持续活跃。2）公司旗下资管业务积极应对市场环境变化。投研方面，不断提升投研一体化平台建设水平。产品方面，围绕公司投研能力持续拓展产品矩阵。品牌优势为资管业务的转型发展奠定良好基础。

    有助于把握政策机遇，实现业绩增长。

    催化剂：公司业绩韧性在业内凸显。

    风险提示：权益市场大幅波动。