公司主要从事肉牛饲养、饲料加工、肉牛屠宰加工等业务，是我国最大的牛肉养殖加工基地之一，是经国家九部委联合认定的农业产业化国家重点龙头企业。公司的高档牛肉产品主要销往国内各大城市的高级宾馆、饭店，如钓鱼台国宾馆、人民大会堂、麦当劳等，中低档牛肉则主要销往国内各大食品加工厂；同时公司也出口活牛到香港等地；公司还有牛奶以及牛肉加工业务。

    公司2005年由于收到口蹄疫疫情的冲击，使得牛肉的消费增长趋势减缓，影响公司产品销量的增长，导致公司收入同比大幅下降。今年疫情解除，销售情况有所好转，前三季度收入同比增长10％，利润同比增长25％。由于牛肉价格上涨，而饲料成本上涨没有反映到当期成本，再加上公司从五月起享受农业龙头免税待遇，公司毛利率从去年同期的10.33％上升到今年三季度的11.12％。

    短期公司面临一定压力。成本方面，今年玉米，大麦等饲料原料价格大幅上涨，带动秸秆等其他原料上涨，饲料成本增加，由于公司有一定饲料库存，成本压力可能在明年显现；同时，由于牛源紧张，今年活牛收购价格也出现一定程度的上涨，人力成本也有上涨的压力。收入方面，牛肉价格虽然有一定幅度的上涨，但是幅度并不如市场所预期那样大，对公司收入影响较小；活牛销售出口很少，今年出口8000头的目标已经不可能实现。

    作为养牛业龙头公司，国家政策的扶持、人们收入水平提高、人们对食品安全的日益重视以及公司产品良好的品牌和口碑，都对公司构成长期利好。我们认为明年可能的利好包括：牛肉价格的上升、牛肉加工业务保持良好势头、活牛出口业务恢复、有机奶产品的超常规增长以及大股东可能的资产注入。

    我们预计公司2006年、2007年、2008年EPS分别为0.075元、0.171元和0.2元。根据相对估值和绝对估值法，我们短期给予公司3.9元的目标价位以及"推荐"的投资评级。我们没有考虑可能给公司带来爆发性增长的有机奶业务，因此我们的预测可能过于保守。