一季度业绩符合预期

    一季度业绩符合我们此前关于"08年公司盈利将大幅增长"的判断，公司录得净利润同比增长127.5%的佳绩。若不考虑因所得税减免实施文件尚未下发而暂征的所得税，净利润同比增幅将高达230.4%。盈利增长主要来自牛肉和牛奶价格上涨。

    由于公司牛肉业务主要原料（架子牛）价格是从07年初开始上涨，而产品（牛肉）价格是从07年下半年开始补涨，因此08年一季度盈利增幅非常可观；但与07年四季度相比，我们发现牛肉价格涨幅已明显放缓，而且公司也放慢了产品销售，因此主营业务利润环比下滑了1.1%。牛肉价格上涨幅度放缓决定了09年公司盈利很难再现大幅上涨之势。

    重申"减持"评级

    正如我们早先判断，牛肉价格相对于牛价上涨的滞后效应带来了公司08年盈利的大幅上扬，预计全年可录得每股收益0.16元。但由于当前股价下公司08年市盈率已高达46.9倍，且盈利很难在09年出现大幅增长，我们由此重申"减持"评级。