中期业绩符合预期：

    上半年公司亏损535 万元，其中二季度亏损300 万元，亏损额较一季度增加65 万元。中期业绩与我们此前亏损不超过600 万元的预期相符。

    正面：

    随着经营管理能力的提升，公司速食品加工厂的盈利能力在稳步回升。

    负面：

    肉牛屠宰业务因产能利用率下滑和原料成本上涨而出现亏损；

    受去年三聚氰胺事件影响，今年上半年鲜奶价格同比大幅下滑，鲜奶业务录得亏损。

    发展趋势：

    因当前养牛收益仍然偏低，我们估计明年公司主要原料（架子牛）供应仍然偏紧且价格仍将维持高位，肉牛屠宰业务还难以步入复苏通道。

    估值与建议：

    因公司主业短期内还复苏无望，且按照我们并不保守的盈利预测，公司2010 年市盈率已高达56 倍，我们由此维持“减持”评级。