事件：公司公告三季报，2021 年前三季度实现营收119.36 亿元，同比增长27.97%；归母净利19.17亿元，同比增加263.38%，扣非净利同比增加272.22%。

    　　单Q3 收入同比增长9.42%，增速略有下滑。Q3 单季收入39.32 亿元，同比增长9.42%。主要为公司产销量较上年同期有所提升，产品销售价格较去年同期有所上涨，产品盈利能力增强。公司将继续优化产品结构，丰富销售渠道，健全客户服务体系，快速响应客户多元化需求，助力业绩高速增长。截止至三季度末，公司累计回购股份占公司总股本的比例的1.33%，彰显公司发展信心。

    　　单Q3 净利同比增长54.69%，提涨氛围支撑企业盈利。Q3 单季归母净利4.03亿元，同比增长54.69%，扣非归母净利同比增长58.04%。单Q3 来看，毛利率为21.81%，同比上升2.41pct， Q3 单季，销售、管理+研发、财务费用率分别同比变动-3.82pct、-3.67pct、-2.83pct，净利率10.24%，环比回升3.00pct，在能源等成本增加以及相关产品陆续提涨氛围下，纸企11 月份提涨心态增强，春节前市场需求旺盛，支撑纸价上行，公司盈利能力有望提升。

    　　禁废、禁塑、双碳政策稳步推进，林浆纸一体化企业充分受益。公司积极加大技术研发，提升技术储备，丰富产品线，力争抓住政策变化带来的先机；加大“以白代灰”新产品研发，适应消费升级、轻量化的包装变革；加大“以纸代塑”产品研发，实现绿色环保、安全卫生的包装升级。公司优化机台运行，提高机台生产效率，完善工艺管理流程，加大环保投入，努力实现绿色低碳生产，贯彻新发展理念，推动高质量发展。

    　　白卡格局优异，龙头有望充分受益，维持“强烈推荐-A”评级。白卡行业集中度高，行业议价水平稳步提高，同时限塑令等带来白卡需求稳健增长，成本端维持平稳，公司未来增长可期。预计2021 年、2022 年归母净利润分别为24.88 亿元、28.68 亿元，同比分别增长198%、15%，目前股价对应2021年PE 为5.5x，PB 为1.6x，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：原材料价格剧烈波动风险，下游需求不及