公司2008 年主要经营数据分析

    实现营业收入12.5 亿元，同比下降7.54%；利润总额-1.2 亿元，同比下降188%；

    归属于母公司股东的净利润-1.99 亿元，同比下降500%；折合EPS 为-0.95 元。

    导致公司2008 年业绩巨亏的原因有两方面：1、雪灾导致的营业外损失；2、大幅计提资产减值。

    公司业务及资产分析

    资产可分三部分：1、电网；2、工业气体——100%控股的湖南汇银投资公司投资（45.5%）的常州中邦和唐山中邦，以及公司65%控股的上海郴电裕旺持有40%的新余中邦；3、其他投资：湖南国际水电、万国酒店等。

    电网盈利稳定，08 年毛利1.2 亿，09 年计划电量增长36%，售电价同时有所上涨，电力毛利预计增长3-5 千万；气体公司利润率高，09 年新投产的新余中邦有增量利润贡献；其他投资在08 年大幅计提减值。

    对08 年报中资产大幅计提减值的分析

    08 年计提资产减值1.27 亿，主要来自公司参股的万国酒店、郴电科技、万福电力的往来款等。整体而言，截至2008 年公司已经对历史上形成的坏账进行了较为充分的计提。

    业绩预测

    根据公司计划电量，我们预测电力毛利在1.5-1.6 亿亿左右，同比增长3-5 千万，气体贡献的权益利润将比08 年增长1000 万，综合测算公司09 实现归属于母公司股东的净利润约9000 万，折EPS 为0.43 元，2010 年预计在0.5 元以上，增长来自售电量自然增长与新余中邦的全年贡献。我们认为公司在09 年将迎来重大转折，业绩也将大幅增长，同时公司还在余热发电等方面进行了项目储备。