投资要点

    　　中材国 际发布2022年三季报：公司2022年前三季度实现营业收入266.31亿元，同比增长6.50%；实现归母净利润15.64 亿元，同比增长9.85%。

    　　其中，Q3 实现营业收入81.47 亿元，同比减少4.95%；实现归母净利润5.14 亿元，同比增长19.34%。

    　　公司2022 年前三季度累计新签合同额313.02 亿元，同比减少13%。分季度来看，2022 年Q1、Q2、Q3 新签合同金额分别为88.0 亿元、147.8 亿元、77.2 亿元，同比分别变动-16%、30%、-36%。公司加速向运维服务商转型，新签合同额实现了近翻倍增长，成为公司新签订单主要增长点；此外，公司积极拓展绿能环保业务，新签订单同样实现了快速增长。

    　　公司2022 年前三季度实现营业收入266.31 亿元，同比增长6.50%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入87.30 亿元、97.55 亿元、81.47亿元，同比分别增长16.08 %、9.44 %、-4.95%。

    　　公司2022 年前三季度实现综合毛利率16.11%，同比减少0.62 个百分点；实现净利率6.24%，同比减少0.22 个百分点。公司主业工程技术服务毛利率近期下滑，但高毛利的运维服务及装备制造占比提升，总体毛利率较为稳定。

    　　公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-0.32 元，同比减少0.05元。从收、付现比来看，公司2022 年前三季度收、付现比分别为85.4%、100%，同比分别增加0.8 个百分点、2.0 个百分点。

    　　盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.76 元、0.93 元、1.04 元，10 月26 日收盘价对应的PE 分别为11.6 倍、9.4 倍、8.4 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、新业务拓展不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期、海外政治经济动荡带来损失。