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中材国际(600970)机构评级研报股票分析报告

 
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中材国际(600970):一带一路龙头业绩超预期 运维服务新签增66%

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-03-24  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      2022 年归母净利润增21%超预期,预测2023-2025 年EPS1.08/1.25/1.44 元增30%/15%/15%,上调目标价至17.4 元,对应2023 年16 倍PE。

      投资要点:

      维持增持。业绩超 预期,上调预测2023-2024年EPS1.08/1.25元增30/15%,预测2025 年EPS1.44 元增15%。上调目标价至17.4 元,对应16 倍PE。

      2022 年营收增6%净利增 21%超预期,扣非净利增62%。( 1)2022 年营收388 亿增6%(22Q1-4 增16/9/-5/7%),归母净利润22 亿增21%(22Q1-4增5/6/19/63%),扣非净利21 亿增62%。(2)毛利率16.82%(-0.32pct),净利率5.65%(+0.66pct), 加权ROE15.81%(+1.91pct)。(3)经营性现金流9.2亿(-58%),应收账款77 亿(+46%),资产负债率 64.66%(-2.27pct)。

      2022 年新签515 亿逆势增0.5%,运维服务增66%占比29%。(1)2022 年新签合同515 亿(+0.5%),其中境内273 亿(-1%),境外242 亿(+2%),Q4新签202 亿(+32%)。( 2)新签分业务看,水泥和矿山工程243 亿下降26%(占47%),运维服务147 亿增66%(占29%),装备制造40 亿增11%(占8%)。

      (3)22 年底有效结转合同额525 亿,在手订单总额957 亿是营收的2.5 倍。

      有序推进整合融合,致力于引领科技创新、推动绿色智能。(1)水泥技术装备与工程主业全球市占率连续15 年保持第一。(2)有序推进整合融合,完成合肥院、智慧工业、博宇机电51%股权收购,持续深化南京凯盛、北京凯盛、中材矿山的管理融合。(3)将秉持“一核双驱,三业并举”顶层设计,致力于成为科技创新引领者、绿色智能推动者和全球发展建设者。(4)2023年2 月14 日以5.74 元/股预留授予1000 万股限制性股票,考核22-24 年净利复合增速(20 年为基数)不低于15.5%,ROE 不低于14.9/15.4/16.2%。

      风险提示:宏观经济政策风险,海外业务风险等。

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