事件：

    　　2023 年4 月12 日晚公司发布2023 年第一季度主要经营数据公告，23Q1 新签合同金额226.3 亿元，同比大幅+103%。1）分项目看，工程建设新签合同165.3 亿元，同比+185%；装备制造新签17.0 亿元，同比+9%；运维服务新签40.3 亿元，同比+15%，其中水泥运维新签148.9 亿元，同比+78%，矿山运维新签19.9 亿元，同比+8%。2）分区域看，境内新签合同132.6 亿元，同比+130%，境外新签合同73.7 亿元，同比+73%。

    　　点评：

    　　国内外需求双修复，一带一路构成上行催化。此前受疫情影响，公司业务发展受到一定压制，2023 年年初至今随着国内经济复苏以及海外疫情改善，公司境内外新签合同均有明显改善。近日公司与国家WIH 建筑材料控股公司在埃塞俄比亚签署了《埃塞梅尔卡杰布杜工业园合作协议》，拟于埃塞俄比亚梅尔卡杰布杜工业园规划建设两条年产70 万吨轧钢生产线、一条年产30 万吨石灰生产线、一条日产6000 吨水泥熟料生产线、一条水泥制品生产线、一条钢结构及机械生产加工生产线、一套商品混凝土搅拌站，以及配套的生活区，项目合同金额暂定6 亿美元。我们认为随着国内经济的逐步复苏和一带一路政策持续深化，国内外需求有望迎来双修复。

    　　工程主业立足绿色、智能，长期受益建筑行业碳中和。23Q1 公司新签境内外水泥矿山技术装备与工程合同116.25 亿元，同比+62.2%，其中新建生产线合同101.93 亿元，同比+66.0%，老线技改合同14.32 亿元，同比+39.21%，新建及技改项目均为绿色化、智能化方向的生产线。我们认为建筑行业碳中和是国家双碳目标的关键一环，公司工程主业立足绿色、智能化方向，长期将持续受益建筑行业碳中和。

    　　21 年重组资产超额完成业绩承诺，合肥院23 年收购完成，持续优化主业结构布局。2021年9 月公司完成收购北京凯盛100%股权、南京凯盛98%股权、中材矿山100%股权，标的资产合计作价36.8 亿元。根据对赌协议，1）北京凯盛22 年扣非利润不低于5,973 万元，实际实现6,198 万元，完成率104%；2）南京凯盛22 年扣非利润不低于1.55 亿元，实际实现1.62 亿元，完成率105%；3）中材矿山细分中，中材西安22 年扣非利润不低于4,975万元，实际实现6,356 万元，完成率128%，南京矿山和重庆参天22 年扣非利润不低于9,271 万元，实际实现2.40 亿元，完成率259%，采矿权资产21-22年扣非利润不低于7,470万元，实际实现3.34 亿元，完成率447%。我们认为公司重组资产超额完成业绩承诺，体现出公司运维服务业务的有效推进，同时2023 年2 月合肥院收购完成，有望进一步助力公司优化主业结构布局。

    　　投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。预计23-25 年归母净利润分别为28.3亿/32.7 亿/37.7 亿，增速分别为28.9%/15.5%/15.4%，对应PE 分别为12X/10X/9X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济恢复不及预期，上市公司订单低于预期，与WIH 公司合作不及预期。