公司披露23Q2 主要经营数据公告：23H1 公司新签合同406 亿元，同比+68%，其中23Q2 新签合同188.6 亿元，同比+40%。在手订单充裕，截至23H1 末，公司未完合同额达605.3 亿元，较上期增长5.48%。

    Q2 境外新签合同同比+519%，“一带一路”区域订单陆续落地：

    分地区看，23H1 境内/境外新签合同分别为190.3/215.6 亿元，同比分别+11%/+205%。其中，23Q2 境内/境外新签合同分别为57/131.6 亿元，同比分别-50%/+519%，23Q2 海外订单增速亮眼，已披露新签订单包括全资子公司苏州中材与埃塞俄比亚WIH 控股（合同金额暂定6 亿美元）、公司与沙特南方省水泥公司（合同金额3.3 亿美元）、全资子公司天津水泥院与印度AmbujaCements Limited（合同金额16.6 亿元）、公司及中材国际埃塞俄比亚分公司与德巴米德洛克水泥有限公司（合同金额2.91 亿美元）。公司海外深耕东南亚、中东、非洲等地，受益“一带一路”沿线机遇。

    工程建设新签合同继续高增，多元化转型助力成长：

    分业务看，23H1 工程建设/装备制造/运维服务订单分别为295.8/39.2/63.3 亿元，同比分别+103%/+19%/+10%。其中，23Q2 工程建设/装备制造/运维服务订单分别为130.5/22.1/31.8 亿元，同比分别+49%/+29%/+19%。①工程建设业务，23H1 公司新签境内外水泥矿山技术装备与工程合同250.69 亿元，同比+51.30%，其中新建生产线合同219.62 亿元，同比+66.8%，老线技改合同31.07 亿元，同比-8.68%。②装备制造业务，合肥院2023 年2 月并表，代表性产品有辊压机、立磨和钢丝胶带提升机等，完善装备产品矩阵。③运维服务业务，23Q2 公司矿山运维/水泥运维订单分别为17.8/7 亿元，同比分别+8%/+53%。

    公司深耕属地化经营、境外业务有望继续高增：

    2023 年是共建“一带一路”倡议十周年，下半年中国将举办第三届“一带一路”峰会，截至目前阿根廷总统、塞尔维亚总统已确认访华并参加论坛。同时，“一带一路”沿线出口成为拉动经济方面的重要看点，今年1-5 月我国对“一带一路”沿线国家合计进出口5.78 万亿元，同比+13.2%（同期我国进出口16.77 万亿元，同比+4.7%）。公司36 家属地化机构（截至2022 年末数据）稳在当地、稳健发展，2022 年新签属地多元化工程合同46.34 亿元，同比+16%（2022 年公司新签订单金额同比+0.5%， 海外新签订单金额同比+2%）。“一带一路”背景下，公司海外业务收入、新签订单弹性大，23H1 海外新签订单增速明显好于国内。

    投资建议：我们看好公司①国际水泥工程承包龙头，“一带一路”助力国际业务开展，②重组完善产品矩阵，运维服务打开存量市场，③“中特估”背景下，估值具有吸引力。我们预计公司2023-2025 年归母净利分别为29.12、34.42 和40.24 亿元，现价对应PE 分别为11、9、8 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：国际经商环境变化不及预期；新业务开展不及预期；汇率波动的风险。