上半年业绩同比增加76.65％。公司中报显示，07年上半年公司实现营业收入17.92亿元，同比增长76.55％；实现营业利润7870万元，同比增长63.39％；利润总额7913万元，同比增长63.32％；实现净利润5752万元，同比增长78.41％；每股收益0.37元，同比增加0.16元。

    继续加强营销网络。公司坚持以市场为导向、以营销为龙头的经营战略，建立了遍及全国、面向全世界的销售服务网络，与电力、冶金、交通、石化、通信等多个研究所、设计院及专案实验室建立了市场战略同盟。虽然公司脱胎于国有企业，但销售机制一直非常灵活，对销售人员的激励也比较到位，加上公司的品牌在行业内具有较高的美誉度，因此公司占有和开拓市场能力非常强。07年以来，公司集中力量加大了对电网公司、电力系统的开拓、开发力度。上半年已经与上海外高桥电厂、四川省电力局、山东省电力局等公司建立了良好的合作关系。

    低压电缆占比较大导致毛利率有所下滑。上半年电线电缆的毛利率为14.03％，同比下降了5.64个百分点，主要原因是公司低压电缆的增长速度高于公司防火电缆、铁路信号电缆等盈利能力相对较高的特种电缆产品的增长速度。低压电缆是公司最大的收入来源，公司在低压电缆领域是国内规模最大的生产商，为公司主营业务收入提供稳定的来源。由于其他业务收入增长快速，低压电缆收入占主营业务收入比例将有所下降。

    另外，目前中压电缆尚未完全达产，因此固定费用推销等原因，其毛利仍处于地位，影响了公司的整体毛利率水平。中压电缆将成为07、08年公司销售收入增长的主要拉动力。预计07年中压电缆将实现销售收入9亿左右，08年将达到15-20亿左右。由于中压电缆的销售收入增长快速，该项业务在公司主营收入中的占比也将有所提高。

    随着中压电缆的销售收入占比增加，公司的毛利率也将有所回升。

    维持"推荐"的投资评级。"十一五"期间，国内进一步加大基础设施建设，电网、铁路、住宅、核电、船舶等行业的大规模投资将继续拉动对电缆电线的需求，而一大批国家重点工程项目，如西电东送、奥运世博、铁路干线等都给电缆电线行业带来新的发展机遇，对电缆电线的需求也将从单纯量的增长转变为质的提高。按照对电缆电线行业成长性的一般判断，行业收入增长率大约为GDP的两倍，而行业内的龙头公司则为行业平均水平的2倍。由于国内目前宏观经济发展迅速而稳定，我们判断电缆电线行业也将继续稳定快速增长，行业处于景气阶段。公司的主要优势在于：产品品种丰富，受周期性波动影响较小；较强的定价能力保持毛利率较为稳定；重点工程和重点客户的取得使得公司在未来的竞争中处于有利地位。由于众多的中小企业难以进入重点工程，公司的竞争压力大大减小。

    我们维持07、08年每股收益1.27元和1.90元。公司的估值在电力设备行业相对低估。我们维持"推荐"的投资评级。