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宝胜股份(600973)机构评级研报股票分析报告

 
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宝胜股份(600973)半年报点评:业绩符合预期 毛利率有升有降

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2009-08-12  查股网机构评级研报

上半年业绩表现符合预期,维持公司“谨慎推荐”建议

    根据披露,公司上半年年实现营业收入16.3 亿元,同比下滑25.6%;实现净利润5,287 万元,同比下滑22.4%;上半年EPS 为0.34 元。公司业绩符合预期。

    我们预计公司2009、2010 全年EPS 分别为0.77 和1.03 元,对应当前股价PE分别为25x 和19x,维持公司“谨慎推荐”投资建议。

    电力电缆收入下滑明显,超导电缆仍不能贡献盈利

    公司主要产品电力电缆实现收入10.5 亿,同比下滑32.7%;电气装备电缆实现收入2.3 亿,同比下滑22.9;而裸导线实现收入2.5 亿,同比上升20.7%。我们认为铜价下跌导致的部分产品价格下滑所致。

    而市场给予关注的超导电缆产品,目前仍处于试产阶段,未产生收益。

    主要产品毛利率有升有降

    公司上半年综合毛利率为13.8%,基本与去年同期持平。从公司主要产品分类来看,毛利率有升有降。其中裸导线产品下滑幅度较大,降低了5.2 个点至1.9%,而电力电缆和电气装备电缆则分别小幅上升1.8、0.6 个点,为14.3%和24.7%。

    公司三项费用率水平小幅上升

    公司上半年三项费用为1.56 亿元,占收入比率为9.6%,与去年同期相比上升1.2 个点,主要是公司收入下滑较多所致。

    铜价回升,期铜套保有望缩减浮亏

    今年上半年铜价大幅回升,受此影响公司资本公积较期初增加8,572 万元,公司去年底产生的大量期铜浮亏有望缩减。

    风险:或有负债仍有隐忧

    公司与南京华新有色的买卖合同纠纷目前仍处于诉讼阶段,涉及金额1.08 亿。

    我们认为需要对诉讼产生的或有负债给予谨慎态度。

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