1.事件

    　　公司发布2016 年年报，全年实现营收151 亿元，同比增长16%，实现归母净利润2.65 亿元，同比增长65%，EPS 为0.298 元。分配预案为10 股转增3.5 股派0.9 元。

    　　2.我们的分析与判断

    　　（一）电力电缆和裸导体等较快增长

    　　2016 年公司在电力等主要市场上发展势头较好：在电力市场累计签订合同32 亿元，成功实现国网全部27 家省局和中国五大发电集团的开发全覆盖，并成功开发G20 峰会主会场、京张高铁、北京西1000KV 变电站等一批国内重点和重大形象工程项目。

    　　公司电力电缆和裸导体分别实现收入83 亿元和54 亿元，同比增长26.6%和13.8%。我们认为，电力市场需求增长的主要原因在于国内加大了基建投资力度，开始新一轮电力基础设施改造，特高压建设进入常态化，多条特高压交直流线路工程将在 2017 年开工，这使得电力设备行业呈现景气上升的局面。

    　　主要控股子公司中，近两年收购的日新传导、上海安捷的净利润分别为1661 万元和2083 万元，贡献较大，显示了公司在外延扩张方面的成功运作。

    　　（二）航空航天等高端装备市场发展空间较大

    　　公司近年加强开拓装备市场、高端市场，取得了徐工机械、广船国际、现代重工、扬子江造船等装备电缆客户订单。同时通过技术引领，产品广泛配套于飞机、军工、舰船、海工、核电、轨道交通等领域，特别在航空航天领域，公司与相关设计研究院共同进行EWIS 设计，成为国内首家且唯一进行国产化生产并装机使用的厂家。公司产品还应用于酒泉卫星发射中心，为“天宫二号”和“神舟十一号”火箭的成功发射做出贡献。我们认为，公司作为中航工业下属的专业化平台，未来在航空航天等领域将有较大发展空间。

    　　3.投资建议

    　　预计公司2017 年和2018 年每股收益分别为0.34 元和0.40 元，当前股价对应PE 为26x、22x。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：电力市场受国家投资影响较大。