事件描述

    　　湖南省粮油集团与新五丰拟分别以现金人民币500 万元和1.8 亿元增资湖南长株潭广联生猪交易市场有限公司。

    　　事件评论

    　　增资完成后新五丰持有广联公司股权增致73.82%。湖南省粮油集团拟以国有资本经营预算资金人民币500 万元增资广联公司，同时，湖南省国资委同意新五丰在1 年时间内以合理方式向广联公司增资累计不超过人民币1.8 亿元。此次增资全部完成后，湖南粮油持有广联公司股权由7.6%降至4.76%，新五丰仍为广联公司第一大股东，且持股比例由41.25%提升至73.82%。

    　　本次增资有助于降低广联公司财务费用，并实现减亏。现阶段广联公司已建成商铺240 个、冷库4 万吨、交易展示中心3000 平方米，并正在建设电子商务交易平台系统，计划建设一个报税仓库，开展进出口贸易。目前由于广联公司屠宰产能利用率较低（设计年屠宰能力100万头，目前利用率不到30%）以及交易大市场及电商平台仍处建设推广期，成本摊销和财务费用较高，使得广联项目过去呈现亏损（2015年亏损4941 万元，2016 年一季度亏损855 万元），而此次合计增资1.85 亿元将有效扩大其资金实力，减少财务费用，帮助实现减亏。

    　　我们认为，新五丰作为养殖+国企改革优质标的，今年的业绩释放将给股价带来安全边际，而公司国企改革未来的推进将给股价带来向上弹性，坚定看好其发展前景，主要基于：1、猪价看涨背景下，公司在“适当规模小农场”模式下出栏量将持续增长，预计2016、2017 年生猪出栏量达60、70 万头，养殖贡献净利3.3、3.7 亿元，带动公司盈利高增长。2、从中央到地方的改革细则为国有企业指明改革方向，湖南国资委旗下部分上市公司已先行先试，公司作为湖南国资委旗下唯一农业上市公司，未来有望成为涉农资产的整合平台。经过梳理，湖南国资旗下农业资产包括畜禽养殖（其中天心原种猪场存栏母猪1.2 万头，年出栏20 万头，含种猪6 万头）、食盐生产与销售（其中湖南轻工盐业集团盐业利润约2.5 亿元）、有机肥产销及林木种植等。

    　　维持“买入”评级。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.42、0.54元（按最新股本计算），给予“买入”评级。

    　　风险提示：猪价低于预期；公司养殖扩张不及预期；公司国企改革不及预期。