投资要点

    　　近日，公司公布定增预案和核心员工持股计划草案，拟非公开发行股票数量不超过0.45 亿股，发行对象为华立集团、周景春、赛领投资、健民集团员工持股计划，发行价格为25.17 元/股，锁定期36 个月，募集资金总额不超过11.4 亿元，全部用于健民集团叶开泰智能制造基地建设与扩产升级项目。

    　　盈利预测与评级：我们认为，公司具有较强的品牌影响力和传统的渠道优势，在14 年管理层变化后，经营机制改革初见成效，未来业绩有望恢复增长。随着定增和核心员工持股方案落地，公司有望步入快速发展时期。

    　　不考虑定增的股本扩张，预计2016-2018 年EPS 分别为0.62、0.74、0.93元，对应估值46、38、30 倍，维持“增持”评级，作为小市值有变化的细分市场龙头，建议投资者积极关注公司后续变化。

    　　风险提示：营销改革低于预期；业绩低于预期；非公开发行进度低于预期。