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健民集团(600976)机构评级研报股票分析报告

 
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健民集团(600976)事件点评:全年业绩高增 龙牡增长稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2022-03-19  查股网机构评级研报

  事件:

      健民集团发布公告:2021 年公司实现营收32.78 亿元(+33.48%),实现归母净利润3.25 亿元(+119.73%),扣非归母净利润3.01 亿元(+118.56%)。

      投资要点:

      全年业绩高增,利润端增速亮眼。2021 年公司实现营收32.78 亿元(+33.48%),实现归母净利润3.25 亿元(+119.73%),扣非归母净利润3.01 亿元(+118.56%)。其中医药工业收入16.82 亿元(+43.92%),医药商业收入15.88 亿元(+23.87%)。

      医药工业收入高增,龙牡增长稳健。2021 年公司实现医药工业营收16.82 亿(+43.92%);其中OTC 收入9.04 亿元(+51.28%),RX收入7.79 亿元(+36.23%)。龙牧增长稳健,根据公司年报,2021年龙牡单品销售同比增长47.75%;从销量上看,龙牡壮骨颗粒销售4.86 亿袋,同比增长29.15%。近些年,公司加强品牌建设和渠道推广,促进部分产品量价齐升。

      儿科收入高增,包材上涨使得成本增加。分治疗领域看,儿科/妇科/特色中药/其他分别实现营收8.91/4.94/1.59/1.38 亿元,分别同比增长48.31%/37.73%/35.47%/50.21%。其中,报告期儿科产品原辅包料受市场涨价因素影响,导致材料成本较上期增长;儿科主导产品所投入的设备及生产线改造均已基本完工,相应折旧费用增加。

      健民大鹏持续性贡献利润。根据公司财报披露, 2021 年公司对联营企业和合营企业的投资收益约1.12 亿元(主要来源于健民大鹏),同比增长约18.43%;分季度看,2021Q1/Q2/Q3/Q4 对联营企业和合营企业的投资收益分别约3078/2890/3453/1826 万元,分别同比增长约485%/(-46%)/52% /35%(注:Q1 数据为财务报表中投资收益)。

      品牌优势显著,大单品稳健增长,健民大鹏持续性贡献利润,看好公司长期业绩稳定性。公司旗下具有健民、龙牡、叶开泰三大品牌,品牌优势显著。儿科独家大单品龙牡壮骨颗粒量价齐升,增长稳健,随着公司营销投入的增加及品牌宣传的进一步渗透,看好龙牧壮骨颗粒的持续性增长。健民大鹏是国内唯一的体外培育牛黄的生产商和供应商,将为公司贡献持续利润增长。

      盈利预测和投资评级 预计2022-2024 年EPS 分别为2.53/3.12/3.83 元,对应当前股价PE 为22/17/14 倍,公司品牌优势显著,大单品稳健增长,健民大鹏持续性贡献利润,看好公司长期业绩稳定性,维持买入评级。

      风险提示 龙牧壮骨颗粒销售不及预期;集采降价风险;疫情影响医药商业运转;竞争加剧;宏观经济发展不及预期;医药政策风险等。

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