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健民集团(600976)机构评级研报股票分析报告

 
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健民集团(600976)三季报点评报告:三季度体培牛黄高增长 业绩整体增长稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-10-23  查股网机构评级研报

  事件:

      2023 年10 月20 号,健民集团发布2023 年三季报:2023 前三季度公司实现营收31.18 亿元(同比+10.95%),归母净利润4.15 亿元(同比+31.85%),扣非归母净利润3.53 亿元(同比+26.90%)。

      投资要点:

      三季度业绩整体延续稳健性。 2023 前三季度公司实现营收31.18亿元(同比+10.95%),归母净利润4.15 亿元(同比+31.85%),扣非归母净利润3.53 亿元(同比+26.90%)。其中,2023Q3 公司实现营收9.56 亿元(同比-1.74%),收入端略下滑预计是因为医疗商业和院内处方药三季度短期波动;2023Q3 公司实现归母净利润1.63亿元(同比+28.45%),实现扣非归母净利润1.20 亿元(同比+1.55%),2023Q3 公司确认非经常性损益约4300 万元,主要系华方医护Q3 股权转让以及政府补助项目。

      体培牛黄高增长。2023 前三季度公司确认联营企业和合营企业投资收益1.48 亿元(同比+28.10%),2023Q3 公司确认联营企业和合营企业投资收益0.51 亿元(同比+35.30%)。 健民大鹏是国内唯一的体外培育牛黄的生产商和供应商,体外培育牛黄在有效成分含量、药效上和天然牛黄基本等同,被批准可以替代天然牛黄应用于38 种临床急重病症用药的中成药品种。心脑血管等疾病发病人群基数高,同时含牛黄原料的下游成药的消费者教育增强,看好牛黄产业链景气度,天然牛黄稀缺,体培牛黄因此具有较大替代市场空间和长期成长性。

      盈利预测和投资评级 考虑到三季度收入和扣非归母净利润的波动,我们调整2023-2025 年营收为39.93/46.41/54.42 亿元,归母净利润分别为5.05/6.19/7.72 亿元, 对应当前股价PE 为17.86/14.56/11.68 倍,看好公司OTC 品牌势能释放,同时看好体培牛黄长期成长空间及对公司持续性的利润贡献,维持“买入”评级。

      风险提示 龙牡壮骨颗粒销售不及预期;处方药集采降价风险;医药商业收入波动;竞争加剧;在研产品推进进度不及预期;医药政策风险等。

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