业绩总结：公司公告2019年三季报，2019前三季度实现营收67.3亿元，同比降低2.8%，归母净利润8.7 亿元，同比降低32.7%，扣非归母净利润7.8 亿元，同比增长2.4%，公司业绩符合预期。

    受18 年同期非经常性损益的影响，公司净利润出现波动，扣非归母净利润保持稳定。2018Q3 公司完成对中影巴可的股权增持，确认了4.5 亿元投资收益，使得公司2019 前三季度净利润同比出现下滑，扣除非经常性损益后，公司净利润实现2.4%的同比增长。在影视院线行业整体承压的情况下，公司多元化的业务结构（发行+放映+设备）以及稳健的经营策略，保证了业绩的稳定性。

    2020 年春节档爆款可期，公司参与三部高热度影片。2019 年前三季度，公司合计主导或参与出品并投放市场的影片共15 部，合计票房60.4 亿元，占全国国产影片票房的22.2%，代表作品包括《流浪地球》。其中2019Q3 单季度公司主导或参与出品并投放市场的影片共6 部，合计票房2.7 亿元，部分作品表现不达预期。在2020 年春节档中，公司主导/参与出品了巩俐主演的《中国女排》、成龙主演的《急先锋》、想看人数超49 万人的《唐人街探案3》三部热门影片，春节档作为全年热度最高的档期，公司参与的三部影片爆款可期。与此同时，公司正在筹备开发中的影片包括：《红色的起点》、《中国汽车人》、《沦波舟》、《34 天》、《反击》、《功夫茶茶》、《中国缉毒秘密战》、《妈妈的神奇小子》、《爱你，星期天》等，后续影片储备丰富。

    影视服务行业继续高增长。截至2019 年三季度末，全国可统计票房的银幕总数67060 块，较2019 年初增加近7000 块（2018 全年增加9303 块），仍然处于较快增长当中，公司作为巨幕、放映机、数字影院信息化管理系统等设备的提供商，或将直接受益。

    放映业务方面，公司控股院线票房排名保持稳定。2019 前三季度，全国电影票房478.6 亿元，同比下降2.2%，电影行业整体票房较弱。公司旗下院线排名仍然稳定，2019 前三季度的院线票房排名中，中影南方、中影数字、中影星美、辽宁北方分别排名第4-6 和第19 名，排名保持稳定。

    盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.69/0.77/0.88 元，对应的PE 为20/18/16 倍。整体来看，公司仍然是国有舆论的核心传播渠道，长期增长稳健，维持“买入”评级。

    风险提示：电影行业发展不及预期的风险、影视传媒政策调整的风险。