21H1 净利同增约161%，维持“增持”评级

    　　公司发布中报：实现营收/归母净利/扣非归母净利30.12/3.05/2.60 亿元，分别同增553.23%/160.77%/148.46%。净利高增长主要因：20 年H1 疫情影响，电影行业基本停滞，21H1 已逐渐恢复。考虑疫情反复对行业仍有影响、部分电影上映日期较我们之前预计延后，我们调整21-23 年归母净利8.07/9.68/10.11（前值9.5/11.03/12.25 亿元），EPS 0.43/0.52/0.54 元。可比公司21 年PE 估值为29X，考虑公司发行和创作业务21H1 市占率提升，我们给予21 年PE 31X 估值，对应目标价为13.33 元（前值16.83 元），维持“增持”评级。

    　　创作：为公司核心业务，市场份额提升，众多重磅项目预计年内上映21H1 创作业务营收5.18 亿元，同增2617.05%。电影创作是公司的核心业务，21H1 公司主导或参与出品并投放市场的电影共8 部，累计实现票房123.34 亿元，占全国同期国产电影票房总额的 55.99%，较19H1 增加15.21pct。其中主投的《悬崖之上》获得五一档票房冠军。参与的《你好，李焕英》《唐人街探案3》票房亮眼。据中报，公司储备电影项目近 50 部，21H2 拟上映电影包括《我和我的父辈》（定档国庆）《长津湖》《峰爆》（定档9 月17 日）《拥抱你》等，令人期待。

    　　发行：发行业务平台性增强，国产片发行市场份额显著提升21H1 发行营收11.01 亿，同增961.12%。共发行影片353 部，票房212.69亿元，占全国票房总额84.97%。其中主导或参与发行国产片292 部，票房180.80 亿元，占同期国产片票房总额的89.09%，较19H1 增加33.91pct；发行进口影片61 部，票房31.89 亿元，占同期进口影片票房总额的67.31%。

    　　放映：经营指标行业领先；自有银幕保持增长

    　　21H1 放映营收6.84 亿元，同增974.58%。H1 公司新开控股影院5 家，停业1 家，新增银幕37 块；公司控股影院合计票房5.63 亿元，占全国票房总额的2.26%。观影人次共1,517.56 万，平均单银幕产出52.29 万元，经营指标居于行业领先。至6 月末，公司共有控股影院144 家，银幕1,076 块。

    　　发行和创作市占率提升，后续储备项目丰富，维持“增持”评级考虑疫情反复对行业仍有影响、部分电影上映日期较我们之前预计延后，我们调整21-23 年归母净利8.07/9.68/10.11（前值9.5/11.03/12.25 亿元），EPS 0.43/0.52/0.54 元。可比公司21 年PE 估值为29X，给予21 年PE 31X估值，对应目标价为13.33 元（前值16.83 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：电影定档及进口片引进情况不及预期、观影需求恢复不及预期