事件：公司公布 2021 年三季报，前三季度实现营业收入38.27 亿，同比增长262.9%；实现归母净利润2.62 亿，较2020 年同期增长146.8%；扣非净利润为1.85 亿，同比增长130.6%；单三季度来看，营业收入为8.14 亿元，同比增长37.3%，归母净亏损同比增长23.6%至-4362 万元；扣非净利润-7468.73 万元，同比下降6.9%。

    　　“作品+口碑”双丰收，创作与发行能力依然强劲。1）创作板块，前三季度公司主导或参与出品并投放市场的影片共19 部，累计实现票房156.06 亿元，占同期全国国产影片票房总额的55.5%，其中主投影片《悬崖之上》、《峰爆》、《我和我的父辈》累计票房分别为11.9亿、4.37亿、14.35 亿，猫眼评分均在9.1 分以上，位列同期电影前列；参投影片《你好，李焕英》、《唐探3》、《中国医生》等市场反馈较好；2）发行板块，覆盖范围广阔：公司主导或参与发行国产影片共452 部，累计票房230.7 亿元，占同期全国国产影片票房总额的88.7%；发行进口影片共76 部，占同期全国进口影片票房总额的69.1%，票房TOP20 中的18 部由公司主导或联合发行，发行实力仍维持较高水平。

    　　后续项目储备丰富，业绩增长可期。年度抗疫题材情感大片《穿过寒冬拥抱你》

    　　已定档12 月24 日，猫眼想看人数已超过8.2 万。公司出品或发行的储备项目还包括《暗恋·橘生淮南》、《铁道英雄》、《超能一家人》、《误杀2》、《熊出没》等，内容题材涉及动漫、战争、爱情等多个领域，多元化布局战略有望提升票房佳作产出概率。

    　　完成CINITY相关公司股权收购，进一步拓展银幕市场。2021Q3公司完成收购CINITY 相关公司，华夏北京、华夏寰宇纳入公司合并报表范围, 助力高格式电影的研发与推广；前三季度，中影巴可放映机新增销售1908 套，占同期全国新增银幕市场的49.8%；旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国20125 块银幕和252.2 万席座位，占银幕市场的27.5%，未来银幕市场占比提升值得期待。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.22元、0.46 元、0.53 元，对应PE 分别为54 倍、26倍、22 倍。考虑到疫情基本好转，龙头公司的市场竞争力优势将进一步凸显，疫情的恢复预计将带动进口片复苏，我们维持对中国电影“买入”的投资评级。

    　　风险提示：疫情持续期超过预期的风险、国家政策调整的风险。