洗衣机定位中高端，享节能补贴比例高。滚筒洗衣机占比约20%，单台盈利是普通洗衣机3倍；波轮洗衣机中高端销量占比约45%，销售额占比约55%。洗衣机中满足节能补贴要求比例估计超过60%。

    洗衣机行业率先回暖。洗衣机行业出货量1-4月累计增长0.94%，率先回暖，预期下半年明显反转。公司前4月出货量增长15.99%，考虑到渠道收入确认和去年高基数，预计公司洗衣机收入全年保持8%左右低速稳健增长。

    冰箱业务拉升营收规模。冰箱2月下旬投入市场，已销售十几万台，以三四级市场为主，一二级市场仍在拓展中，预计全年贡献收入7-8亿元，考虑到折旧等因素，今年较难贡献利润，未来有望放量。

    具备洗衣机变频技术优势。洗衣机直流变频化符合节能升级发展趋势，公司具备领先优势，是业内极少数实现变频电机自产自用厂商，目前变频洗衣机产能100万台，变频电机产能200万台。未来有望重启定增或自用资金扩大两者产能，前景发展看好。

    强势推出“帝度”，多品牌运作。三洋品牌续约概率大，打造“帝度”有利于冰箱等产品系列发展，便于开拓国际高端市场，并顺利实现品牌承接和延续，为长期可持续发展提供品牌保障。

    维持“增持”评级：综合考虑，预计2012-2014年EPS分别为0.68、0.83和1.02元，PE合理区间为12.5-14.5倍，价格合理区间为8.89-9.91元，目标价格9.40元，维持“增持”评级。