事件：2021 年4 月28 日，公司发布一季报，报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润11.94 亿元，同比增长44.09%，实现营业收入126.06 亿元，同比增长12.90%。

    　　点评

    　　一季度业绩同比大增: 公司实现归属于上市公司股东的净利润11.94亿元，同比增长44.09%，销售毛利率24.53%，同比下降4.98 个百分点。

    　　原煤产量稳定，毛利率小幅提升：据公告，2021 年一季度公司实现原煤产量655.56 万吨，同比下降0.06%，商品煤销量461.7 万吨，同比增长12.55%。测算吨煤综合售价710.52 元/吨，同比增长1.15%，吨煤销售成本411.12 元/吨，同比增长0.55%。煤炭业务毛利为13.82 亿元，同比增长14.8%，毛利率为42.14%，同比增长0.35 个百分点。

    　　原料成本稳定，焦、化产品价格大涨盈利提升：2021 年一季度公司生产焦炭109.34 万吨，同比增长18.99%，销售焦炭108.52 万吨，同比增长31.27%，平均销售价格2354.02 元/吨，同比上涨32.5%；生产甲醇11.32 万吨，同比增长18.16%；销售甲醇11.26 万吨，同比增长28.98%，平均销售价格2006.4 元/吨，同比上涨15.7%。洗精煤采购价为1250.52元/吨，同比上涨0.22%。

    　　公司业绩有望持续释放。焦煤方面，山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发《全省落实“三个坚决”行动方案（2021—2022年）》，将退出煤炭产能3400 万吨/年，由于退出矿井均处于焦煤产区，因此焦煤供给有望收缩。公司作为华东地区焦煤龙头，信湖矿建设稳步推进，预计将于2021 年投产，有望受益于焦煤短缺带来的价格上涨。

    　　焦炉煤气综合利用制甲醇项目（产能50 万吨/年），预计将于2021 年10 月完工，化工品产量有望增加。焦炭行业持续退出产能，同时国际油价走高背景下化工品价格同样有望回升，公司业绩有望持续释放。，投资建议：预计2021-2023 年公司归母净利为45.23/46.09/50.58亿元，折合EPS 分别为2.03/2.07/2.27。给予“买入-A”评级，6 个月目标价16.24 元。

    　　风险提示：宏观经济下行风险，下游需求萎缩风险；在建矿井无法按时投产，安全生产风险。