投资要点

    　　事件：宝丰能源发布2021 年度业绩预告，预计2021 年全年公司实现归母净利68.00~72.00 亿元， 同比增加21.77~25.77 亿元， 同比变化+47.10%~+55.75%；实现扣非归母净利70.75~74.75 亿元，同比增加22.27~26.27 亿元，同比变化+45.95%~+54.20%。2021 年Q4 单季度来看，公司预计实现归母净利14.82~18.82 亿元，同比变化+0.73%~27.92%，环比变化-6.49%~+18.76%；实现扣非归母净利15.47 亿元~19.47 亿元，同比变化+1.32%~+27.51%，环比变化-6.66%~+17.47%。

    　　维持“买入”投资评级。2021 年内，在主要产品价差有所扩大、2020 年投产项目贡献全年业绩的带动下，公司业绩同比大幅增长。

    　　公司为国内煤化工行业领军企业，以煤为原料打造一体化高端煤基新材料循环经济产业集群。公司产业链一体化配套程度高、装置投资额低，成本处行业内领先地位；同时公司积极改善产品结构，提升产品盈利能力。公司规划产能较多，保障未来持续成长：当前募投项目已全面投产，形成原煤720 万吨/年，焦炭400 万吨/年，甲醇400 万吨/年，PE/PP 各60 万吨/年、精细化工品（以纯苯、改质沥青、MTBE 口径计）约33 万吨/年的产能规模，具有规模优势。此外，公司在建项目包括宁东项目三期、300 万吨/年焦化多联产项目、太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目等，规划项目鄂尔多斯市乌审旗400 万吨/年煤制烯烃项目稳步推进，保障公司未来成长。我们维持公司2021-2023 年EPS 预测分别为0.97、1.08 和1.65元，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，原油价格大幅回落的风险，产品价格大幅波动的风险。