事件公司发布2 021 年年度报告，全年实现营业收入233 亿元，同比增长46.29%；归母净利润70.70 亿元，同比增长52.95%；基本每股收益为0.97 元。

    主营产品量价齐升致营收大幅增长，焦炭高盈利是净利增长主因2021 年公司主营产品聚烯烃、焦炭产销量、价格均有所增加，使得公司营收大幅增长。聚烯烃销量同比增加4.21 万吨、增长3.2%，价格同比上涨13.72%；焦炭销量同比增加11.71 万吨、增长2.6%，价格同比上涨69.70%。受原料煤价格大幅上涨所致，烯烃盈利能力有所收窄；但公司焦炭业务保持高景气，特别是精煤自给率有所提升，带来成本端下降，使得公司净利大幅增长。

    公司生产控制和新产品开发再上新台阶公司甲醇一厂甲醇原料煤单耗（折5400 大卡煤）1.41 吨/吨、甲醇二厂原料煤单耗（折5400 大卡煤）1.37 吨/吨，比上年降低0.07 吨/吨，持续保持行业低水平。烯烃二厂不断优化操作参数，甲醇单耗（折精甲醇）2.852 吨/吨，比上年同期降低0.033 吨/吨，再创行业最好水平。同时稳步发展高端产品、形成产品梯级架构，成功开发了聚丙烯高熔指、薄壁注塑、高端聚乙烯产品，以及根据客户特别需求开发焦炭新品种7 个。

    项目布局即将迎来收获期，未来成长可期煤制烯烃方面，公司宁东三期50 万吨/年煤制烯烃及50 万吨/年C2-C5 综合利用制烯烃项目（包含25 万吨/年EVA 装置）稳步推进，甲醇及烯烃项目计划于2022 年底建成、EVA 装置计划于2023 年建成投产；宁东四期煤制烯烃项目已进行环评前公示；内蒙400 万吨/年煤制烯烃项目审批已进入最后阶段。在焦炭方面，公司300 万吨/年焦化多联产项目在2022 年上半年将全部建成，届时焦炭产能将达到700 万吨/年。公司主营业务的持续扩张，将助力公司实现高成长。

    投资建议预计2022-2024 年公司营收分别为301、420、473 亿元；归母净利润分别为85.0、109.0、125.0 亿元，同比变化20.2%、28.3%、14.7%；EPS 分别为1.16、1.49、1.70 元，对应PE 分别为14.8、11.6、10.1 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示煤炭价格大幅上涨的风险，油价大幅下跌的风险，新建项目达产不及预期的风险等。