chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

宝丰能源(600989)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

宝丰能源(600989):宝丰能源深度:布局绿氢高瞻远瞩

http://www.chaguwang.cn  机构:东方证券股份有限公司  2023-03-13  查股网机构评级研报

  随着“两高”项目环评审批的收紧,现代煤化工项目纳入国家产业规划,多个大型煤化工项目因对减碳、碳排放回收及再利用考虑不够全面而被停工。而宝丰能源的“内蒙古300 万吨/年烯烃项目”获得环评批复,我们认为,宝丰内蒙项目能够成功获批得益于其前瞻性地布局绿电绿氢,通过风光制氢一体化配套,补入绿氢、绿氧,用“绿氢”替代原料煤,减少二氧化碳的排放。本文将分析绿电绿氢对于宝丰未来发展的影响,具体如下:

      绿氢布局早,描绘煤化工未来发展形态:宝丰能源内蒙项目通过风光制氢一体化配套降低碳排放,市场认为配套风光制氢一体化会导致成本上升,是煤化工的无奈之举。但我们认为,这是碳中和背景下煤化工未来的发展常态,且随着未来绿电绿氢的成本下降,绿氢耦合煤化工还有较大降本空间。宝丰在绿氢领域的布局远远早于国家的碳中和政策,早在2019 年,宝丰就启动了“国家级太阳能电解水制氢综合示范项目”,用“绿氢”替代煤作为原料,该项目2021 年初建成投入试生产,综合制氢成本可控制在1.34 元/标方,描绘了煤化工未来的发展形态。现在,越来越多的企业在建设煤化工的时候配套绿氢,如2022 年2 月,中国石化在内蒙开建了全球最大绿氢耦合煤化工项目。宝丰具有前瞻性的产业布局,走在了行业前列。

      以煤养绿,在不扩大煤炭用量基础上提升煤制烯烃产能:宝丰内蒙项目通过风光制氢配套,在原料煤不增加,燃料煤逐年减少的前提下,在已核准的260 万吨/年煤制烯烃基础上,通过绿氢补入煤化工生产装置,逐年补入,第五年补入25.15 亿m3/年的绿氢,烯烃产能增加到300 万吨/年。根据环评报告,我们测算在不增加原料煤的前提下,项目最终可扩张到约500 万吨/年的烯烃产能,且碳排放强度大幅下降。宝丰卡位了内蒙风光煤三位一体的资源优势地区,为未来的长期发展奠定良好基础。

      结合当前产品价格,我们调整公司2023-2025 年EPS 分别为1.13、1.48 和2.04 元(原预测1.49、1.84、-元),可比公司23 年平均PE 为13 倍,考虑到公司的龙头对位和成长确定性,给予30%的溢价,23 年给予17 倍PE,对应目标价为19.10 元(原目标价17.92 元),维持买入评级。

      风险提示

      煤炭价格大幅波动;聚烯烃需求下滑;项目进度滞后;假设条件变化影响结果。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网