主要观点
1. 公司公告2016年年报
财务数据：公司营业收入56.26亿元，同比增长 9.10%；实现归母净利润 13.20亿元，同比增长10.04%；实现每股收益0.33元。
分红情况：10 股派发1元，共派发4.56亿，分红比例30.3%，股息率1.88%。
经营情况：吞吐量完成2.05亿吨，同比增长27.11%,其中矿石完成运量11209.28万吨， 同比增长27.74%；煤炭完成运量5789.85万吨，同比增长32.03%；钢材完成运量1695.72万吨，同比降低13.99%；其他货种完成运量1830.14万吨，同比增长80.21%。
分业务看，
1）装卸堆存收入较上年增加 0.72%，达38.47亿元，主要原因系政策性的单价调整、政策性免堆期延长及收费价格较低的货种占比增加。
2）港务管理收入较上年增加 6.28%，达2.39亿元，主要原因系报告期新增资产托管收入。
3）商品销售收入较上年增加 50.84%，13.92亿元，主要原因系子公司煤炭公司及国贸公司贸易规模扩大。
2. 深化客户合作，提升集疏运能力，大力推动矿石和煤炭吞吐量增加1）公司矿石业务在多家重点钢铁和贸易商客户实现大幅增量，并成功吸引内蒙地区镍矿、锰矿转至京唐港区。公司不断深化与重点煤炭客户的合作，加强新老港区煤炭泊位统筹，煤炭业务实现了稳定增长。
2）公司努力提高集疏运能力，积极拓展交叉腹地钢铁企业的矿石运输业务，实现运量 1400万吨左右，同比增长75%。“港通天下”集疏运平台完成一期建设，实现了车货匹配、车辆监控、与重点钢企数据对接等功能，在线车辆近万台，全年运量 2230万吨。借助海铁联运优势，扩大液化品腹地范围，实现首列汽油列车发运，全年完成运量86.19万吨。
3）宣钢产能转移，未来将提供吞吐增量。
河钢产业升级及宣钢产能转移项目已获相关部门同意，该项目先期建设沿海1000万吨级精品钢铁基地，最终有望形成2000万吨沿海精品钢铁基地，项目建设地址为河北乐亭经济开发区。毗邻公司的专业化矿石泊位和专业化煤炭泊位，有利于公司矿石、焦煤、钢材货种运量的增长。
3.雄安新区设立，区域港口迎来战略发展期
1）雄安新区设立，从交运角度，区域港口产业将迎来新一轮战略发展期。自上而下看，交通规划、资源共享、产业转移等方面将对津冀港口群形成全面利好，唐山港作为京津冀离渤海出海口最近港口，且为不冻港，优势显著。
2）自下而上看，唐山港与天津港合作成立集装箱码头合资公司（唐山港60%，天津港40%）是变化的开端，港区之间打开了以资本为纽带的合作。
3）新区设立，提升港口经济活动活跃度，带动进出口贸易增加，带动人流物流信息流资金流；加大铁路疏运，减少公路汽运；加强港口综合服务及多式联运。
4.港口处于盈利改善周期，唐山港典型绩优港口1）1-2月，全国主要港口货物吞吐量同比增长7.70%，集装箱吞吐量同比增长5.80%。2015-16年沿海主要港口吞吐量增速则为近二十年低位。
2）公司5年平均ROE14%，吞吐量从2008年的0.46亿吨增长到2016年的2.05亿吨，年复合增速20.54%%。
3）向控股股东收购资产，夯实未来盈利水平。
2016年，唐山港发行股份并配套融资收购控股股东唐港实业下属津航疏浚30%股权，唐港铁路18.58%股权以及曹妃甸实业10%股权，并6 宗土地使用权及部分固定资产。金额共计21.97亿元，其中11.97亿元为唐山港向唐港实业发行股份，价格4.42元/股，剩余10亿元为配套融资，发行价格4.16元。
我们认为唐港铁路发展前景良好：
唐港铁路作为港口主业延伸领域资产注入上市公司，北起大秦铁路迁安北站，南至唐山港两大港区（京唐港区和曹妃甸港区），里程232 公里，将大秦铁路与唐山港两大港区无缝连接，目前以煤炭运输为主。但随着京津冀区域公路治超以及环保趋严，未来汽运煤的减少，回流铁路会带来唐港铁路运量的增加。
唐山港两大港区每年进口铁矿石超2亿吨，目前97%以上采用汽车运输，唐港铁路矿石货种回程货运输潜力巨大。
若加大铁路跨局间协调联运等政策，会促进唐港铁路回程矿石装车量增加。
5.投资建议
预计公司2017-2019年实现净利润分别为15.03、17.64、21.66亿，对应全面摊薄EPS 分别为0.33、0.39 和0.48元，对应PE 分别为16X、14X、11X。
雄安新区设立，作为河北最重要港口的唐山港必将迎来新一轮战略发展期。给予“推荐”评级。
风险点：经济大幅下滑，吞吐量大幅下降。