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唐山港(601000)机构评级研报股票分析报告

 
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唐山港(601000):23Q1量、价齐升带来业绩弹性

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-05-17  查股网机构评级研报

  事件:唐山港发布2022 年年报、2023年一季报。2022 年:公司实现营业收入56.20亿元,同比下滑7.49%;归母净利润16.90 亿元,同比下滑19.11%,2022 年基本EPS 为0.29 元;扣非后归母净利润15.93 亿元,同比下滑4.25%。2022 年,公司拟每 10 股派发现金红利2 元(含税),分红比例为70.14%,对应2023 年5 月16 日收盘价,股息率为5.26%。

      2023 年第一季度:公司实现营业收入14.58 亿元,同比增长18.25%;归母净利润5.16 亿元,同比增长30.88%;基本 EPS 为 0.09 元;扣非后归母净利润5.15 亿元,同比增长34.17%。

      点评:

      专注于散杂货业务,2022 年主营货物运量稳中有升:公司主要从事港口综合运输业务,主要经营区域在唐山港京唐港区,是主导唐山港京唐港区建设及经营的大型港口企业集团。公司目前形成了以矿石、煤炭、钢材、水渣、砂石料等散杂货运输为主,汽车、粮食、液化品和机械设备等货种为辅的多元化货种格局。2022 年,公司实现营业收入56.20 亿元,同比减少7.49%,实现归母净利润16.90 亿元,同比减少19.11%。

      主要系自2021 年9 月起北京国贸公司及自2021 年10 月起津唐集装箱公司不再纳入公司合并报表范围,贸易收入及集装箱板块收入同比减少所致。剔除2021 年转让北京国贸公司、津唐集装箱公司股权及集装箱泊位资产相关影响后,利润总额同比增长1.44%;归母净利润同比减少0.49%。

      2022 年,公司主营货物运量稳中有升,完成货物吞吐量2.07 亿吨,同比增长1.25%;矿石完成9642 万吨,同比增长4.96%;煤炭完成6512 万吨,同比下降13.11%;钢材完成1459 万吨,同比增长6.03%;砂石完成1922 万吨,同比增长52.92%。公司其他货种完成1,205.80 万吨,同比增长2.96%。矿石和煤炭是公司的主要货种,2022 年矿石吞吐量占公司总货物吞吐量的46.49%,煤炭吞吐量占公司总货物吞吐量的31.40%。

      投资策略:唐山港专注于散杂货装卸堆存业务,区位优势突出,经济腹地广阔,主营货物运量稳健增长,业绩保障较强,同时公司实施高分红政策,注重股东回报,此外,在河北省港口资源整合的背景下面临新的发展机遇。综上,我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为21.23、22.95、25.04 亿元,EPS 为0.36、0.39、0.42 元,对应2023 年5 月16 日收盘价,PE 为10.6X、9.8X、9.0X,PB 为1.1X、1.1X、1.0X,假设分红率为70%,股息率为6.60%、7.13%、7.78%。维持“增持”评级。

      风险提示:经济周期、相关行业发展趋势变化、生产原料价格、人工成本等上升、腹地企业产能受限、环保类支出增加等。

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