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晋控煤业(601001)机构评级研报股票分析报告

 
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晋控煤业(601001):煤价中枢上移催化业绩大涨 外生成长空间广阔

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2022-07-12  查股网机构评级研报

煤价中枢上移催化业绩大涨,外生成长空间广阔。维持“买入”评级

    公司发布中报业绩预告,预计2022 年H1 实现归母净利润23 亿元左右,同比增加9.4 亿元,涨幅70%;扣非后归母净利润23 亿元,同比增长100%。受益煤价大涨,公司产销稳中有升,且推行精细化管理,公司业绩充分释放。受限价政策影响,我们下调2022-2024 年盈利预测,预计归母净利润分别为50.96/54.9/55.98(前值58.5/61.1/63.2)亿元,同比+9.4%/7.7%/2%;EPS 为3.05/3.28/3.34 元,对应当前股价PE 为5.2/4.8/4.7 倍。公司背靠晋能控股集团,根据山西国改政策,集团优质资产存在注入预期,外生成长空间广阔。维持“买入”评级。

    煤炭价格中枢上移,2022 年Q2 业绩大幅增长根据业绩预告,2022 年Q2 公司实现归母净利润14 亿元,环比增长55.55%,同比增长63.36%。2022 年Q2 秦皇岛港动力煤均价为1195 元/吨,环比增长1.8%,同比增长38.3%。受益煤价中枢上移,公司商品煤售价同比大涨,催化公司业绩表现。同时,公司持有同忻煤矿32%股权,该煤矿核定产能达1600 万吨/年,在煤价上行周期中,通过参股分享优质煤矿的业绩。公司地处大秦铁路起点,商品煤大多为下水煤,且长协比例约为60%-65%。公司下游客户以水泥等建材企业为主,销售结构较为稳定,盈利具备较强稳定性。

    公司与集团新签解决同业竞争协议,外生成长潜力可期2022 年4 月29 日,公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》。协议强调“对保留煤炭资产,煤业集团/晋能控股集团将采取积极有效措施,促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件(包括但不限于:产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等),并在满足注入上市公司条件之日起两年内,采用适时注入、转让控制权或出售等方式,启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序。”公司背靠新组建的“能源航母”晋能控股集团,作为其唯一煤炭上市平台,有望获得进一步优质煤炭资产注入。目前集团煤炭总产能约4.04 亿吨/年,公司权益产能仅2735 万吨/年,集团资产证券化率低于政府要求,未来集团有望加速推进资产证券化,在优质煤炭资产注入上市公司的预期背景下,公司产能仍然具备较大提升空间。

    风险提示:经济增速下行,资产证券化进度不及预期,煤炭价格大幅下跌

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