晋控煤业于2022 年8 月29 日发布2022 年中期报告：

    　　2022 年上半年，公司实现营业收入88.7 亿元，同比增长24.1%；归母净利润23.

    　　3 亿元，同比增长71.3%；扣非归母净利润23.6 亿元，同比增长104.1%；经营活动产生的现金流量净额为25.5 亿元，同比减少32.2%。基本每股收益1.39 元，同比增加71.6%；加权平均ROE 为18.1%，同比提高1.3 个百分点。

    　　2022 年第二季度，公司实现营业收入47.4 亿元，同比增长31.0%，环比增长15.

    　　0%；归母净利润14.3 亿元，为上市以来Q2 新高，同比增长67.1%，环比增长59.1%；扣非归母净利润14.6 亿元，同比增长125.3%，环比增长61.5%；经营活动产生的现金流量净额为24.4 亿元，同比增长95.4%，环比增长2223.8%。

    　　煤炭业务：二季度价格环比上涨，盈利能力再上台阶。2022 年上半年公司实现原煤产量1715.6 万吨，同比增长2.6%；商品煤销量1433.0 万吨，同比减少0.6%；销售收入86.0 亿元，同比增长25.9%；平均销售价格599.9 元/吨，同比增长26.7%。分季度看，2022Q2 公司实现原煤产量852.5 万吨（同比+0.8%，环比-1.2%）；商品煤销量733.4 万吨（同比+4.5%，环比+4.8%）；销售收入45.9 亿元（同比+4.6%，环比+14.

    　　4%）；平均销售价格625.6 元/吨（同比+0.1%，环比9.2%）。2022 年上半年行业高景气加持下，公司煤炭价格维持高位，二季度煤炭价格实现高位环比稳增，带动公司盈利能力上台阶。展望下半年，伴随‘金九银十’以及‘冬储煤’相继到来，动力煤在电力以及非电领域均有较大需求支撑，预期下半年有望维持高盈利能力。

    　　塔山煤矿（72%）：价格有弹性，利润高增长。2022 年上半年实现原煤产量1355.4 万吨，同比增长2.9%；商品煤销量1116.8 万吨，同比减少1.5%；营业收入76.5 亿元，同比增长26.4%；净利润28 亿元，同比增长73.0%；净利率36.6%，同比提高9.9个百分点；平均销售价格685.1 元/吨，同比增长28.3%；单位运营成本（营业收入-净利润/商品煤销量，下同）434.4 元/吨，同比增长11%；单位净利润250.7 元/吨，同比增长75.6%。

    　　色连煤矿（51%）：经营改善，盈利增长。2022 年上半年实现原煤产量316.0 万吨，同比减少0.4%；商品煤销量277.3 万吨，同比增长2.9%；营业收入8.2 亿元，同比增长27.5%；净利润2.3 亿元，同比增长133.3%；净利率28.3%，同比提高12.8 个百分点；平均销售价格296.6 元/吨，同比增长23.9%；单位运营成本212.8 元/吨，同比增长5.1%；单位净利润83.9 元/吨，同比增长126.7%。公司将色连煤矿进行托管经营，稳定运营成本，优化开采方式，改善煤炭发热量，提高煤炭销售价格，实现净利率大幅改善。

    　　同忻煤矿（参股32%）：2022 年上半年实现营业收入56.6 亿元，同比增长33.9%；净利润17.3 亿元，同比增长189.9%，增厚公司业绩。

    　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司2022-2024 年营业收入分别为188.11、199.73、203.62 亿元，实现归母净利润分别为49.09、52.31、54.43 亿元，每股收益分别为2.93、3.13、3.25 元，当前股价18.74 元，对应2022-2024 年PE 分别为6.4X/6.0X/5.8X，“买入”评级。

    　　风险提示：煤炭价格大幅下跌、政策干扰风险、资产注入空间不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。