事件：公司发布20 22年中报，报告期内公司实现营收88.7亿元，同增24.1%，归母净利润23.3 亿，同增71.3%，扣非净利润23.6 亿，同增104.1%。测算单Q2 公司实现营收47.4 亿，同增31.0%，归母净利润14.3 亿，同增67.1%，扣非净利润14.6 亿，同增125.3%。

    公司主产优质动力煤，煤价上行推动盈利增长。公司主要生产优质动力煤，其具有低灰、低硫、高发热量等特点，在国内有较高品牌认知度。2022 年上半年公司实现原煤产量1716 万吨，同比增长2.6%。商品煤销量1433.0万吨，同比减少0.6%。平均销售价格 600 元/吨，同比增长26.7%。其中Q2平均销售价格 626 元/吨，环比增长9.2%。公司持股72%的塔山煤矿原煤产量1355 万吨，同比增长2.9%。净利润 28 亿元，同比增长 73.0%。公司持股51%的色连煤矿原煤产量 316 万吨，同比减少0.4%，净利润2.3 亿元，同比增长133.3%。公司参股32% 的同忻矿实现净利润17.27 亿元，对应公司获得投资收益为5.53 亿元，较去年同时期增长 189.9%。

    集团资产有望注入，未来产能提升空间广阔。公司所属晋能控股集团由原同煤集团、晋煤集团和晋能集团联合重组而成，是山西省第一、全国第二大煤炭企业。2022 年 4 月 29 日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，提出“对保留煤炭资产，晋能控股集团将采取积极有效措施，促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件，并在满足注入上市公司条件之起两年内，采用适时注入、转让控制权或出售等方式，启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序”。目前集团煤炭总产能约4.04 亿吨/年，晋控煤业煤炭产能仅 4810 万吨/年（含同忻矿），未来集团资产有望注入，产能提升空间广阔。

    盈利预测：预计未来两年国内经济延续复苏态势，煤炭需求将持续回升，而煤炭供给有限，煤价将稳中有升，预计公司2022-2024 年公司归母净利润为49.53/54.10/57.09 亿元，分别同比增长6.35%/9.22%/5.53%，对应PE 分别为5.61x/5.14x/4.87x。公司存资产注入预期，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：业绩预测和估值判断不达预期，煤价下跌风险，政策风险