公司未来定位主体仍然是板材企业，搬迁一期项目主要是中厚板和热轧板，产能目标650 万吨，其中中厚板300 万吨，热轧板350 万吨左右。搬迁进展正在有条不紊的进行，中厚板项目中4100mm 宽厚板09 年9 月已经投产，目前日产量达到2500 吨，预计全年产量80 万吨左右。1780mm 热轧项目今年上半年投产，预计产量60 万吨左右。公司表示搬迁不会影响钢材产量，预计2010 年公司产量达到450 万吨左右。

    长寿新区主要由集团建设，股份公司只负责4100mm 和1780mm 两条轧线的投资和建设，基本由公司自筹资金建设。未来预计待新区顺利达产后集团会通过整体上市的方式把相关钢铁资产注入上市公司。

    2010 年-2011 年钢材品种中盈利最好的依然会是冷轧汽车板，而中厚板和热轧板由于产能投放压力较大的原因，复苏会相对较慢。公司宽厚板和热轧项目虽然会带来一定的产量增量，但由于是新投产需要时间调整，因此我们判断公司盈利会呈现温和复苏的态势。

    公司2010 年长协矿比例将会大幅增加至40%左右。公司2010 年新签订巴西和澳洲的长协矿总量300 万吨，长协矿比例从10%上升到40%左右，2010 年铁矿石相对成本将会有所下降。未来集团规划通过在澳洲和旗下5 个铁矿的投扩产，公司铁矿石自给率将达到50%，但短期内不会注入到上市公司。

    首次给予公司推荐的投资评级。我们预测2010 年和2011 年公司基本每股收益分别为0.27、0.58 元，对应市盈率分别为20.09 倍和9.24 倍。2010 年估值已不算便宜，新增产能经过1 年的优化调整，公司2011 年或将可以期待，6 个月目标股价6.90 元。