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大秦铁路(601006)机构评级研报股票分析报告

 
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大秦铁路(601006):经营稳健 三季度营收及业绩同比小幅增长

http://www.chaguwang.cn  机构:中邮证券有限责任公司  2023-10-27  查股网机构评级研报

  大秦铁路披露2023 年三季报

      大秦铁路披露2023 年三季报,前三季度公司营业收入608.0 亿元,同比增长3.5%,实现归母净利润111.1 亿元,同比增长2.8%,其中第三季度公司实现营业收入203.6 亿元,同比增长2.6%,实现归母净利润35.7 亿元,同比增长2.3%。

      大秦线货量基本平稳,营收同比小幅增长

      三季度大秦线货运量1.08 亿吨,同比下降2.1%,基本保持平稳,客运得益于客流复苏预计表现良好,拉动营收保持小幅增长。

      成本费用基本稳定,业绩符合预期

      由于公司货量小幅下降但客运业务量提升,公司营业成本基本稳定,三季度为156.3 亿元,同比提高3.2%。公司三季度毛利润为47.2亿元,同比微增0.8%,毛利润率23.2%,同比下降0.4pct。费用端,三季度公司销售费用率、管理费用率分别为0.28%、0.91%,同比分别下降0.02pct、上升0.15pct,财务费用率则因利息收入增长而下降0.38pct 至-0.08%。三季度公司投资收益7.2 亿元,同比提高1.2 亿元,其余报表项目基本平稳,公司业绩基本符合预期。

      盈利预测及投资建议

      考虑到2022 年四季度公司业绩基数较低,基于2023 年公司全年运营保持平稳,2024-2025 年业务量保持小幅增长的假设下,预计2023-2025 年营业收入818.0 亿元、843.1 亿元、870.7 亿元,同比分别增长8.0%、3.1%、3.3%,归母净利润分别为128.8 亿元、137.0 亿元、137.7 亿元,同比分别增长15.1%、6.4%、0.5%。2023 年10 月26日收盘价对应2023-2025 年预期EPS 的PE 估值分别为8.7X、8.1X、8.1X。如按照2022 年报分红率简单测算,公司当前股价对应2023 年的股息率仍在7.5%左右,首次覆盖给予“增持”评级。

      风险提示:

      宏观经济下滑,货运量不及预期,铁路运价长期不调整,安全事故。

      

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