报告要点

    事件描述

    公司发布2015 年年报,实现营业收入7.36 亿元,同增20.07%;实现归属于上市公司股东净利润4985.29 万元,同增25.09%;EPS 为0.166 元/股。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利0.5 元(含税)。

    事件评论

    亚太商务楼全面运营叠加饭店老楼提档升级助推收入增长,养老度假区项目一期工程初步完成实现盈利。1、亚太商务楼于2015 年底前整体正式投入运营叠加公司对金陵饭店老楼5~21 层客房和37 层璇宫实施升级改造,报告期内实现客房收入1.77 亿元,同增33.43%。亚太商务楼集超五星级酒店、写字楼、精品商业于一体,客房总数近千间(含老楼)。截至报告期末近80 家世界五百强、跨国公司和总部企业进驻,亚太楼写字楼和世贸楼出租率分别高达93%、91%,带动公司租赁及物业管理收入同比大幅增长192.06%和151.38%; 2、“金陵天泉湖旅游生态园”项目已完成了金陵山庄和玫瑰园养生公寓一期工程的竣工验收,其中玫瑰园养生公寓一期于2015 年6 月开始试销售;报告期内实现营收714.39 万元、净利润19.56 万元。

    成本管控得当、主业毛利率大幅提升,折旧摊销及银行贷款增加、期间费用率有所增长。1、报告期内营业成本下降3.84%致使毛利率大幅提升9.58pct 至61.46%,为净利增长主因。其中酒店业务成本在餐饮原料和订房服务费用小幅上涨3%的同时因托管酒店专项成本减少毛利率增加2.87pct;商品贸易成本则因收入减少6.43%相应下降11.71%,毛利率增加5.59pct;2、报告期内期间费用率上涨10.19pct。其中因亚太商务楼投入运营相关资产折旧及长期待摊费用等增加,管理费用率上涨7.11pct 至30.4%;财务费用率则因新金陵饭店项目资金投入加大、银行贷款增加上涨3.67pct 至4.29%。

    未来酒店业务竞争加剧继续承压,养老度假项目落地有望增厚公司利润,给予“增持”评级。公司将继续深入推进金陵饭店、亚太商务楼、世贸中心楼一体化综合运营;“金陵天泉湖旅游生态园”项目有序推进,欲打造全国一流的生态旅游度假区和养生养老示范区。同时,公司为江苏省旅游业唯一上市平台,建议关注国企改革进度。预计2016、2017年EPS 分别为0.18 元/股、0.23 元/股,给予“增持”评级。

    风险提示:项目推进不及预期,旅游行业系统风险