本报告导读：

    　　董事长更替人事调整加速，激励机制理顺后迎来发展新阶段投资要点：

    　　增持。考虑公司受益旺季景气度恢复，且将迎来规模加速发展阶段，维持2023/24/25 年EPS 为0.19/0.24/0.28 元，给予2025 年高于行业平均37xPE 估值，维持目标价10.23 元。

    　　事件：公司公告，董事会一致同意选举毕金标先生为公司第七届董事会董事长，任期同第七届董事会。毕金标先生同时担任上市公司控股股东南京金陵饭店集团有限公司党委书记、董事长

    新董事长拥有丰富财务和资本市场经验。①毕金标先生历任江苏汇鸿国际集团审计法律部副总经理、总经理、监察室副主任、投资发展部总经理；汇鸿国际集团副总裁等一系列岗位；②基于上述任职背景，毕总在财务投资并购，上市企业资本运营，资产整合等领域具有丰富经验。考虑到目前酒店行业目前处于资本驱动的并购整合期，上述经历和管理思路有望对公司此后战略发展提供重要帮助。

    　　预计管理层持续调整，机制理顺后将迎来发展新阶段。①董事长更替后，公司后续人事结构和组织架构仍在梳理中；②公司对未来发展有新思路，公司有望迎来全新发展阶段。公司此前积极推动激励机制的市场化变革，并重视对包括食品预制菜、物业管理等新业务的投入和拓展；③对于核心酒店主业，规模和增速上有望更上一个台阶；金陵旗下直营酒店、白酒经销均为顺周期业务，后续若宏观经济改善，商旅及旅游出行景气度回暖，估值预期底部有望迎来明显修复。

    　　风险提示：局部疫情反复，行业竞争加剧，效率提升不及预期。