报告要点

    事件描述

    连云港公布2013年3 季报,公司前3 季度实现营业收入11.18 亿,同比下跌8.57% ,毛利率同比下降0.14 个百分点至28.19%,归属于母公司的净利润1.43亿,同比增长4.76% ,EPS为0.18 元。

    第3 季度,公司营收同比下跌15.37%至3.51 亿,毛利率同比下跌3.30 个百分点至24.88%,归属于母公司的净利润同比下跌6.14% 至0.45 亿,EPS为0.055 元。

    事件评论

    Q3主业表现回落,税项与中远船务清算弥补利润落差。3 季度,公司营业收入同比下跌15.37%,毛利率同比下跌 3.30 个百分点,最终 3 季度实现净利润同比下跌6.14% ,较上半年10.58%的增速有明显回落。3 季度净利润表现优于毛利润(-25.29% )的原因是:1)自去年 10月起公司主营业务由征营业税改征增值税,营业税金同比下降 94.95%;2)3 季度中远船务清算以及其他投资公司经营好转,投资收益同比大涨97.66%;3)所得税同比下跌71.63%。1-3 季度单季度EPS分别为:0.055 元、0.066元和0.055 元。

    前3 季度营收跌幅扩大,利润增速小幅下降。公司前3 季度营业收入和成本同比分别下跌8.57% 、8.39% ,毛利率小幅下降0.14 个百分点,毛利同比下跌了0.31 亿,但净利润仍同比增长0.06 亿(4.76% )。

    新东方货柜码头集装箱吞吐量增速上扬。1-9 月,公司参股的新东方货柜码头集装箱吞吐量同比增长11.64%,与上半年的 11.05%基本持平,但较全国7.5%的整体增速要快,其中新东方货柜3 季度集装箱吞吐量同比上涨13.56%。

    维持“谨慎推荐”评级。公司未来的基本面亮点主要来自:1 )腹地临港产业的发展;2 )拓展液化品装卸业务;3)中日韩自由贸易区带来的货量增长。我们维持对公司2013-2015 年的EPS预测分别为0.21 元、0.26元和0.28 元,对应 PE为16.53 倍、13.39 倍和12.65 倍,维持对公司的“谨慎推荐”评级。