本报告导读：

    22Q1 营收、利润增速超20%超出市场预期，一季度存贷两旺，后续网点大幅扩张和拟控股苏宁消金带来新增长动能，资产质量继续向好，利润有望持续高质量释放。

    投资要点：

    投资建议：南京银行网点大幅扩张和拟控股苏宁消金将带来新增长动能，资产质量稳步向好，利润高质量释放。调整2022-2024 年净利润增速预测至23.41%（+3.94pc）/21.66%（+2.23pc）/21.65%（新增），对应EPS 1.91（+0.10）/2.33 （+0.16）/2.85 元，现价对应0.93/0.82/0.71 倍PB。上调目标价至15.40 元，对应2022 年1.2 倍PB，维持增持评级。

    22Q1 营收、利润增速超20%，超市场预期。22Q1 营收同比增长20.4%，归母净利润同比增长22.3%，超出市场预期。一季度其他非息收入同比增长达到134%，是驱动营收高增的主因；利息净收入则同比下降0.9%，主要受资产调结构和净息差同比下行的影响。

    一季度存贷两旺。22Q1 贷款和存款均实现同比多增，增量来自对公业务。新设网点在其中起到重要作用，2021 年新增的15 家支行于22Q1 贡献新增贷款的25.3%、新增存款的11.5%。南京银行至2023年前还拟设立82 家网点。此外，我们预计疫情过后居民信贷需求将修复，叠加即将完成控股苏宁消金，南京银行零售贷款投放望回升。

    资产质量向好。22Q1 南京银行加大核销和确认不良的力度，不良率降至0.90%，关注率较年初下降22bp 至1.00%，拨备覆盖率升至398.4%。2021 年末对公房贷不良率仅有0.08%，风险较小。

    风险提示：区域经济失速下行风险、消费贷不良大幅生成风险。