业绩预览

    　　预计1H22 净利润同比增长20%

    　　南京银行发布1H22 业绩快报，公司预计营收同比增长16%，利润总额同比增长15.8%，归母净利润同比增长20%，资产质量指标环比改善，我们认为业绩整体基本符合预期。

    　　关注要点

    　　规模扩张维持较快速度。南京银行预计2Q总资产同比、环比增长13.3%、1.7%，贷款同比、环比增长17.6%、3.4%，存款同比、环比增长16.7%、0.8%。贷款维持较快增长，疫情影响有限。分行业看，公司披露上半年制造业、绿色贷款、科技贷款增速较快，较去年末分别增长15%、23%、18%，占新增信贷的比例为10.9%、20.3%、8.2%。

    　　营收增速环比放缓，但仍在10%以上。公司快报预计2Q营业收入同比增长12.1%，较1Q的20.4%环比有所回落，利润增速13.0%，较1Q的18.8%环比亦有回落。我们预计LPR下调影响下，息差可能有所回落；疫情之下信用卡收入亦可能承压。上述均为行业趋势。

    　　资产质量指标改善。2Q末南京银行预计不良率维持在0.90%的低位，拨备覆盖率环比略有回落至395%，此外，南京银行首次在快报中披露关注类贷款占比与逾期贷款占比，公司预计前者季度环比下降17bp至0.83%，后者半年度环比下降8bp至1.18%。资产质量维持较优水平且趋势改善。房地产敞口方面，快报披露母公司房地产贷款余额1293 亿元，占比14.5%，其中公司类房地产贷款461 亿元，个人按揭832 亿元。

    　　多家大股东增持。快报显示，报告期内多家大股东增持，2Q末，法巴增持1.83%，持股比例达到16.3%，为第一大股东，南京紫金投资集团、南京高科、中国烟草、紫金信托分别增持0.69%、0.29%、0.78%、0.49%。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年0.9倍/0.8 倍市净率。维持跑赢行业评级和14.37 元目标价，对应1.2 倍2022年市净率和1.1 倍2023 年市净率，较当前股价有39.7%的上行空间。

    　　风险

    　　资产质量表现不及预期。