报告摘要：

    　　业绩维持高增，信贷投放扩张，资产质量继续优化。①业绩维持高增速。

    　　南京银行2022 年上半年营收同比增长16.28%；归母净利润同比增长20.06%。受二季度疫情冲击，南京银行业绩增速小幅放缓但仍维持较高增速。 ②区位优、能力强，存贷款均实现同比多增。截至2022 年6 月末，南京银行贷款余额较一季度末增加300.65 亿元，同比多增37.7 亿元，在疫情冲击下实现新增信贷同比多增，体现出南京银行强大的贷款投放能力；二季度单季存款规模新增102.70 亿元，同比多增115.51 亿元。 ③资产质量优中更优。截至2022 上半年末，南京银行不良率0.90%，与一季度持平；关注类贷款占比0.83%，较一季度末下降0.17 个百分点；逾期贷款占比1.18%，较年初下降8 个百分点。资产质量稳步改善。

    　　可转债转股持续推进，彰显大股东充足信心。7 月1 日南京银行发布可转债转股结果公告，2022 年4 月1 日至6 月30 日期间，公司股东法国巴黎银行、中国烟草总公司持有可转债全部转股，南京高科股份有限公司可转债部分转股（持股达10%上限）。累计转股数为2.9 亿股，占南银转债转股钱公司已发行股份总数的2.9%，体现出股东对公司未来发展的强大信心。

    　　稳增长政策叠加疫后修复，南京银行受益明显。回顾历史，南京银行在稳增长、宽信用时期相对于银行板块能获得超额收益。南京银行因其优异的基本面，其PB 估值持续优于银行整体PB；而且在稳增长、宽信用阶段，南京银行PB 相对银行整体PB 提升更多。当前，随着稳增长政策与疫后修复的继续演进，南京银行仍将受益于当下的宏观、政策环境。

    　　投资建议：二季度，南京银行保持优异的业绩增长，信贷投放持续扩张，资产质量继续优化。且大股东可转债“能转尽转”彰显出对于股价及未来发展的坚定信心。同时，南京银行的经营特点使其在“稳增长、宽信用”阶段估值表现更好，看好“稳增长政策+疫后修复”给予其估值的强有力支撑。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为0.87X/0.77X/0.67X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露