投资要点

    　　南京银行是我们重大推荐标的，年初以来上涨20.6%。基本面强基础+交易面强支撑+可转债强动力，股东二级市场买入，吹响反攻号角。

    　　事件

    　　8 月5 日南京银行公告，江苏交通控股及其全资子公司江苏云杉资本于2022 年7月14 日-8 月4 日增持南京银行股份，合计增持股份占总股本比例为1.32%。

    　　如何看待股东增持行为？——真金白银主动买入，凸显对经营信心南京银行公告显示，公司第四大股东江苏交通控股及其全资子公司于7 月下旬至今，通过二级市场竞价交易买入1.4 亿股（按买入期间均价计算对应金额14 亿元）。同时注意到截至2021 年底，江苏交投持有南银转债约2000 万张，按面值计算对应金额20 亿元。大股东江苏交投作为 “了解底牌的人”，真金白银主动买入，彰显对公司经营的信心。

    　　交易面还有改善潜力吗？——不排除主要股东你追我赶、力争上游此前主要股东已经相继释放增持信号，未来不排除出现你追我赶、力争上游的情况，交易结构有望显著改善。目前南京银行主要股东南京国资系、法巴、江苏交控（江苏国资）持股比例分别为24.80%、16.37%、11.03%，2022 年以来股东相继行动：① 2022 年2 月-3 月，南京国资系通过二级市场增持1.5 亿股，对应参考市值约为15 亿元；②2022 年4 月，江苏交控（江苏国资）股东资格获批，持股比例上限提升5pc 至15%；2022 年7-8 月，江苏交投增持1.32%；③2022 年5月，法巴股东资格批复以及增持南京银行超1%。

    　　如何看待南京投资价值？——基本面强基础+交易面强支撑+可转债强动力南京银行当前基本面强基础+交易面强支撑+可转债强动力，同时估值性价比高。

    　　股东增持释放对基本面向好趋势的强大信心，有望催化行情，我们继续坚定看好南京银行投资机会。

    　　盈利预测与估值

    　　预计南京银行2022-2024 年归母净利润同比增长22.31%/20.14%/20.13%，对应BPS 12.33/14.04/16.11 元股。现价对应PB 估值 0.84/0.74/0.64 倍。维持目标价15.54 元/股，对应22 年PB 1.26 倍，现价空间50%。

    　　风险提示

    　　宏观经济失速，不良大幅暴露。