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    8 月15 日，南京银行披露2022 年上半年报告，上半年实现营业收入235.52 亿元，同比增长16.3%（1Q22：20.4%）；归母净利润101.51 亿元，同比增长20.1%（1Q22：22.3%），盈利符合我们预期。2Q22 不良率季度环比上季度持平在0.90%，拨备覆盖率季度环比下降3.2pct 至395.2%，资产质量符合预期。

    简评

    1、归母净利润持续保持20%以上高速增长

    1H22，南京银行营收同比增速为16.3%，其中净利息收入、非息收入和中收增速分别为-0.6%、50.9%和-3.9%。1H22，南京银行归母净利润同比增速达20.1%，持续保持20%以上增速，从利润归因看，资产规模和其他净收益分别贡献9.8%和17.30%的增速，而息差下行对利润造成10.17%的负面影响。

    20%以上强劲业绩增长可持续。展望下半年，南京银行经营地区强劲的信贷需求和信贷投放始终保持高位，即使在上海疫情爆发的2 季度，南京银行的贷款依旧维持高速投放。下半年随着疫情营销消退，稳增长政策持续发力，以及楼市在保交楼政策和多城市楼市放松政策的带动下涉房贷款回暖，预计信贷规模快速扩张将有效对冲利率下行压力，叠加十分优质的资产质量和向好趋势下信用成本保持稳定地位，预计全年20%以上的业绩增速可持续。

    2、潜在风险持续压降，资产质量优势进一步巩固南京银行2Q22 不良率季度环比持平在0.90%，显著低于同业。拨备覆盖率季度环比下降3.2pct 至395.2%，保持400%左右的充足覆盖。同时潜在风险持续压降，1H22 关注占比季度环比大幅下降17bps 至0.83%，逾期率较年初下降8bps 至1.18%。从市场关心的大户问题来看，三家大户问题都已基本处置完毕、其他存量大户经排查基本无新增大额风险。

    展望下半年，在不良率稳定低位，潜在风险继续压降，大额风险出清的良好趋势下，南京银行资产质量的优势将得到进一步巩固。

    3、1H22 净息差环比2H21 下降5bps，预计下半年息差降幅将明显缩窄1H22 南京银行净息差剔除交易性金融资产影响后的净息差为2.21%，环比2H21 下降5bps。主要因为上半年，市场整体资金面较为宽松而信贷需求较弱，叠加年初重定价影响，1H22 公司贷款收益率较2H21 环比下滑15bps 至4.66%，使得整体生息资产收益率下降13bps。而负债端，存款在市场利率定价自律机制引导下成本下行，同时市场资金宽松使得同业负债和应付债券成本环比上个半年度下降28bps 和21bps，带动整体负债下降8bps。

    展望下半年，预计资产端收益率仍有继续下降的可能性，同时存款成本存在刚性而降幅有限，预计净息差下半年将会继续下降但降幅将明显缩窄。同时，随着下半年信贷投放继续发力，高收益的涉房贷款和消费需求回暖后的短期消费类贷款占比预计回升，资产结构将继续优化，进一步缓解息差下行压力。

    4、股东和董监高坚定看好公司前景，多次主动增持南京银行股票基于对公司未来发展的信心和价值成长的认可，南京银行的重要股东和董监高管理层多次积极主动的通过二级市场买入和可转债转股的方式增持南京银行股票。股东方面，南京银行第四大股东江苏交控和第一大股东法巴银行分别于今年4 月和5 月获得持股超10%和15%的股东资格批准，其中法巴银行将持有的可转债全部转股，截止1H22 末持股比例达15.29%，江苏交控的全资子公司江苏云杉资本在7-8 月通过二级市场增持1.36 亿股，占股本的1.32%，目前江苏交控合计持股比例增加至11.03%。管理层方面，7 月10 日南京银行发布公告，董监高将在3 个月内增持不低于845 万元公司股票，并于2 天内迅速完成增持481 万元，占增持计划下限的57%。

    5、投资建议及盈利预测：重申南京银行买入评级和首推组合南京银行上半年归母净利润增速继续保持20%以上高速增长，资产质量稳中向好，存量大户风险出清的同时，潜在风险持续压降。更重要的是，南京银行在上半年的疫情和经济下行压力下，依然保持高速的信贷投放，展现了其以基建和当时实体企业为主的优质信贷结构和旺盛信贷需求，预计下半年在稳增长政策持续发力，地方专项债项目落地，楼市回暖的多重驱动下，信贷投放景气度有望进一步提升，带动下半年业绩保持强劲增速。

    我们重申南京银行买入评级与银行板块首推组合。预计南京银行2022-2024 年归母净利润增速为22.4%、23.2%和24.3%，当前估值仅0.83 倍2022 年PB，目标价16.0 元 /股，对应1.3 倍22 年PB。

    6、风险提示：宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险。