本报告导读：

    　　南京银行利息净收入边际改善，净息差有望企稳，零售不良率虽受疫情影响有所提升但风险可控，下半年机构布局提速和股东高管增持带来正向催化。

    　　投资要点：

    　　投资建议维 持2022-2024年净利润增速预测23.41%/21.66%/21.65%，对应EPS 1.91/2.33/2.85 元，现价对应0.79/0.69/0.60 倍PB。

    　　维持目标价14.77 元，对应2022 年1.15 倍PB，维持增持评级。

    　　利息净收入边际回暖，净息差望企稳。2022H1 利息净收入同比下降0.6%，较一季度有所改善。受政策驱动和疫情影响，增量贷款仍以对公贷款为主，使得上半年贷款收益率较2021 年下降15bp；但存款定价机制改革效果已在负债端体现，存款成本下降3bp。展望下半年，贷款利率降幅最快时间可能已经过去，如果疫情和经济得到修复，零售贷款投放有望提速，叠加负债成本持续优化，净息差有望边际企稳。

    　　零售不良生成较快，但总体风险可控。22H1 末南京银行零售贷款不良率较年初上升28bp 至1.16%，主要是消费贷和信用卡业务阶段性受到了疫情的冲击。南京银行上半年加大不良核销处置力度，关注率、逾期率均有所下降，疫情和经济修复后资产质量仍有改善空间。

    　　下半年机构布局提速和股东高管增持带来催化。根据审批进度推算，下半年分支机构布局有望提速，将有力地支撑营收端持续快速增长。

    　　南京银行主要股东和高管增持公司股份，有力增强市场信心。

    　　风险提示：区域经济失速下行风险、消费贷不良大幅生成风险。