近期南京银行披露2023 年三季度报：3Q23 实现营收356.92 亿元，YoY +1.43%；归母净利润152.84 亿元，YoY + 2.09%；3Q23 年化加权平均ROE 为15.25%。截至23 年9 月末，资产规模2.24 万亿元，不良贷款率0.90%，拨备覆盖率380.88%。

    　　1、业绩增速下降，息差下降

    　　业绩增速略有下降，非息收入占比提升。3Q23 营收增速为1.43%，较1H23 下降1.85 个百分点；归母净利润增速为2.09%，较1H23 下降3.17 个百分点，营收增速和盈利增速略有下降。3Q23 实现非利息净收入158.08 亿元，同比增长7.30%，非息收入占比为44.29%，同比上升2.42 个百分点。

    　　ROE 下降，维持高位。3Q23 年化加权平均ROE 为15.25%，同比下降1.44个百分点，ROE 同比下降，但仍处于上市行较高水平。

    　　息差有所下降。测算3Q23 净息差为2.11%，较1H23 下降8BP，较22 年下降14BP，息差下降主要受到LPR 下降和市场利率波动影响，展望未来，预计息差仍将小幅承压。

    　　2、不良率保持低位，拨备稳定

    　　资产质量稳定，不良率保持低位。截至2023 年9 月末，不良贷款率为0.90%，与22 年末持平；关注贷款率为0.97%，较22 年末上升13BP。南京银行资产质量各项指标基本保持稳定，资产质量优异，风险抵补能力维持较好水平。

    　　拨备覆盖率稳定。截至23 年9 月末，拨备覆盖率为380.88%，较23 年6 月末上升0.77 个百分点；拨贷比3.42%，较23 年6 月末上升2BP。

    　　资本充足率有所上升。截至23 年9 月末，核心一级/一级/资本充足率分别为9.58%、11.67%、13.84%，较23 年6 月末分别上升13BP、9BP、7BP。

    　　投资建议：经营业绩持续向好，大零售扩大成效。南京银行全面推进大零售战略2.0改革转型，以“大零售战略”为依托，以金融资产为主线，大力发展私行业务，均衡发展理财代销及三方代销业务，提升零售代销业务的手续费贡献度。坚守大零售2.0与交易银行战略，业绩表现较好，资产质量优异，ROE 维持高位，拨备较为充足。

    　　我们预测23/24 年盈利增速为2.5%/6.7%，维持“强烈推荐”评级，给予0.70 倍23 年PB 目标估值，对应目标价9.7 元/股。

    　　风险提示：金融让利，息差收窄；财富管理发展低于预期等。