事件：3 月14 日，南京银行发布公告称，公司持股5%以上的股东法国巴黎银行及一致行动人法国巴黎银行（QFII）于2024 年2 月26 日至2024 年3 月13 日期间，以自有资金通过上交所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份。

    外资大股东增持比例达0.77%，彰显对公司发展信心。自2024 年2 月26日至2024 年3 月13 日，法国巴黎银行（QFII）合计增持公司股份7986.85 万股，占总股本比为0.77%，以期间平均股价计算，本次增持耗资约7 亿元。增持后，法国巴黎银行持股占比由16.37%提升至17.04%。年初，国内放开外资持有银行股限制，外资大股东选择当前时点实施增持，充分体现了对公司价值的认可，有望为转债转股形成支撑。截至23 年末，已转股南银转债占其发行总量的17%。

    新任高管团队落定，也传递了积极信号。年初以来新董事长、行长、副行长接连到位，董事长谢宁先生为“75 后”，高管队伍整体较为年轻，有望在较长时期内保持稳定，利于公司战略的长期稳定执行。

    定期存款占比高，存款挂牌利率调降的成本节约效果更强。22 年以来，商业银行存款挂牌利率已经历多次下调，其中定期存款利率下调的频次和幅度都高于活期，23H1 末南京银行定期存款在计息负债中占52%，在上市城商行中位居第二，预计负债端将显著受益。节奏方面，根据南京银行公告，23 年行内存款挂牌价分别在5、6、9、12 月份有所调降，且涉及存款品种和调降幅度逐步扩大，预计成本节约对息差的支撑将在24 年陆续显现。

    机构持仓度不高，股息回报可观。现阶段主动型公募基金重仓、北上资金持仓在南京银行自由流通盘中的占比分别为0.4%、2.8%，在上市银行中处于较低水平，机构资金进出对股价影响较小，利于长期持有。同时，高股息则保证了长期持有的可观回报，南京银行近三年现金分红比例在30%，稳定的高分红叠加较低估值带来亮眼股息，测算公司23E 股息率6.3%，不逊于国有大行。

    投资建议：大股东增持显信心，高管落地利好战略推进外资大股东大额增持体现对公司价值的认同，新高管班子落实、高管年轻化利于长期战略的稳定执行。南京银行作为江苏省内头部城商行，市场基础扎实，信贷投放能够保持稳步增长。定期存款占比高，更受益于存款挂牌利率调降，预计24年净息差表现较好。低机构持仓比高股息，也带来较高投资安全性。预计23-25年EPS 分别为1.97 元、2.30 元和2.74 元，2024 年3 月15 日收盘价对应0.7倍23 年PB，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。