报告摘要

    　　南京银行1Q26 实现营业收入160.7 亿元，同比增长13.6%（VS 2025 同比+10.5%）；1Q26 实现归母净利润66 亿元，同比增长8.1%（VS 2025 同比+8.1%）。营业收入延续双位数正增，利润保持稳健增长。息差回暖叠加资产规模高增带动营业收入与利润稳健增长，资产质量稳定，拨备计提充分。

    　　1Q26 净利息收入同比增长39.4%，量价同步支撑，净息差率先实现企稳回升。1Q26测算单季年化净息差环比提升9bp 至1.57%；累积年化净息差1.57%、较2025 年增长14bp。单季年化资产收益率环比微降4bp 至3.38%，计息负债付息率环比下降11bp 至1.78%。

    　　扩表动能强劲，存贷两端均实现双位数增长。1Q26 生息资产同比+16.3%（VS 2025 同比+16.8%），贷款同比+14.0%（VS 2025 同比+13.4%），其中对公贷款（含票据）同比+17.1%(VS 2025 同比+16.4%)，零售同比+4.3%（VS 2025 同比+4.6%）。测算1Q26计息负债同比+16.7%(VS 2025 同比+17.6%)，存款同比+10.6%(VS 2025 同比+11.7%)，其中对公同比+6.9%，零售同比+17.0%。

    　　信贷增长：对公实体投放优势显著。（1）对公支撑力度较高：2025 泛政信类同比+19.6%，制造业同比+13.1%，批零同比+4.4%，其他类+29.4%。2025 新增占比结构来看，泛政信类、其他品类、制造业为前三贡献，分别为62.0%、16.7%、8.6%。（2）2025 年零售整体新增占比8.9%：零售整体增速4.6%，其中按揭、消费贷、经营贷分别同比+9.9%、+2.8%、-14.5%。

    　　存款增长：个人存款高增，对公稳健增长。2025 年对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比+7.2%、+6.8%、+19.9%、+16.7%。2025 整体活期与定期存款占比分别为22%和78%。

    　　1Q26 净非息收入同比-17.7%（VS 2025 同比-12.9%）。1Q26 净手续费收入同比-14.6%（VS 2025 同比+65.2%）。1Q26 净其他非息收入同比-18.9%（VS 2025 同比-22.7%），市场环境变化剧烈导致非息收入整体下滑，后续需持续观察非息收入变化。

    　　资产质量平稳，不良率维持在低位，拨备计提充足。（1）1Q26 不良率0.83%，较4Q25及去年同期保持平稳;不良生成率0.96%，较1Q25 同比上升13bp;关注类占比1.05%，环比下降11bp。2025 年逾期率1.28%，较1H25 微增1bp。（2）1Q26 拨备覆盖率306.81%,环比下降6.81 个点，但仍处于同业较高水平；拨贷比2.54%，环比下降6bp。

    　　细分行业不良率：对公不良率稳中有降，零售不良率同步改善。截至2025 年末，行业不良率来看：（1）对公不良率较1H25 下降8bp 至0.44%，其中批发零售业环比+18bp，区域细分行业均有所下降或持平。（2）零售：不良率较1H25 下降14bp 至1.29%。细分行业不良结构来看，对公占比31.7%，零售占比68.3%，对公中前三大不良占比行业分别为批发零售（11.55%）、制造业（10.5%）、房地产（4.97%）。

    　　根据已出2025 年年报与2026 年一季报，我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设，2026-2027 年归母净利润预测微调至237.9/259.5 亿元（前值为238/260 亿元），并引入2028 年预测值283.0 亿元。

    　　投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.71X/0.65X/0.59X；PE 6.09X/5.57X/5.10X。

    　　南京银行业绩增长强劲，存贷规模高速增长，不良率维持低位的同时拨备计提充足；管理层优秀，经营区域经济发达，增长动能多元，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。