公告梗概：

    公司控股股东江苏文峰集团有限公司的全资子公司新有斐大酒店于2012年5月29日通过二级市场买入的方式增持本公司股份125万股，占本公司总股本的 0.2539%，累计投入资金 1805 万元，平均成交价格 14.42 元/股。本次增持完成后，江苏文峰集团和新有斐大酒店合计持有 3.71 亿股，占公司总股本比例为 75.335%。大股东计划未来 6个月内（自本次增持之日起算）继续通过上海证券交易所证券交易系统增持本公司股份，投入金额不超过人民币1.5 亿元。

    大股东增持彰显对未来经营的信心，主力门店装修带动未来增长：

    受到零售行业景气度有所下滑影响，公司一季度扣非后净利润增速仅为7.9%，增速有所下滑；但我们认为公司在苏北地区通过渠道下沉，开发三四线城市综合体的经营模式差异化明显，公司凭借较强的城市综合体开发能力以及在苏北地区较低的拿地成本，具有较强的竞争优势。公司大股东在股价低点对公司股票进行增持（公司上市以来股价最低点为2012 年5 月28日的13.98元） ，彰显了对未来经营的信心。 2012 年 3月起，公司南大街主力门店开始不停业装修以及东扩工程，项目预计将于年底结束，因此近期门店经营将受到一定影响。但改造完后，门店经营面积将增加 1 万平米，并增设电影院以及增加餐饮面积，由传统百货升级为购物中心业态，更加适应消费升级需求，我们预计2013 年南大街主力门店将取得不俗业绩。投资收益方面，我们预计公司全年理财产品和委托贷款收益在 1 亿元左右，同时海安小商铺项目预计将实现 1亿收入，净利润在 4000 万左右，为公司业绩添砖加瓦。外延扩张方面，我们预计 12 年将新开启东一期，13年新开长江镇店、启东大卖场、南通2期、宿迁店、连云港店等，扩张能力稳健持续。

    维持买入，综合开发优势明显：

    我们维持公司 2012-2014 年 EPS 分别至 1.11/1.36/1.52 元（其中零售主业0.86/1.06/1.25元） ，以2011 年为基期未来三年CAGR为 19.9%，给予公司6个月目标价18.01元，对应零售主业2012 年20X市盈率。公司于2012年 6 月 4日有2.6%的股份解禁（其中北京舜世嘉和投资顾问有限公司 1.32%，自然人陈建平持有 1.28%） ，但我们认为短期小非在目前低价情况下，减持意义和可能性不大。公司在苏中苏北地区品牌深入人心，客户黏性强；随着消费升级，门店能够保持较强内生增长。而在外延方面，公司凭借较强的城市综合体开发能力，竞争优势明显，维持买入评级。

    风险提示：营业收入地区分布相对集中、人才和管理团队建设滞后于扩张速度。