盈利预测：焦炭、焦煤产能进入释放期，副产品高产能利用率增厚毛利。

    （1） 焦炭和焦煤产能进入释放期。宝泰隆98 万吨捣固焦项目已于2010 年5 月投产，预计2011 年焦炭产量为140 万吨，较2010 年增长35%；宝泰隆焦煤自给量从14 万吨上升到2011 年的32 万吨，将有效控制焦炭生产成本，促使焦炭产品毛利率将由8%上升到10%左右。

    （2） 副产品受益于焦炭产能释放，生产装置将满负荷运转。根据公司副产品生产比例，主产100 万吨焦炭将副产10 吨甲醇、10 万吨煤焦油、1 万吨粗苯。宝泰隆2011 年140 万吨焦炭的生产计划，将使副产品生产装置满负荷运转，副产品将增厚毛利1.34 亿元。

    评级：推荐。我们预计宝泰隆2011-2013 年EPS 分别为0.88 元、1.06 元、1.22 元。按照公司4 月12 日24.20 元的收盘价，公司短期并不具备估值优势。但我们认为宝泰隆煤焦一体渐成气候，明显区别于其他独立焦化上市公司，在A 股市场上具备一定的稀缺性，作为区域龙头值得市场长期关注