维持评级：推荐。考虑即将收购的两座煤矿的增厚效应，预计年宝泰隆2011-2013 EPS 分别为0.57 元、0.95元、1.04 元，对应PE 分别为32 倍、19 倍和17 倍，估值水平并不占有明显优势。但是，我们认为宝泰隆的煤炭资源整合大幕刚刚拉开，若运用超募资金收购资源将令其煤炭产能扩张87%左右。我们估算宝泰隆2013年市值将达到110 亿元，以目前70 亿总市值计算，2 年上涨空间约60%，故继续维持“推荐”评级。