事件描述

    公司今日发布2015年1季报，报告期内公司实现营业收入3.56亿元，同比下降12.47%；实现归属母公司净利润-0.19亿元，同比下降180.08%；实现EPS-0.04元。

    事件评论

    1季度毛利环比降幅超4成。1季度公司实现营收3.56亿元，同比下降12.47%，环比下降31.63%，实现毛利0.69亿元，同比下降32.82%，环比下降51.58%。1季度公司主力矿井所在七台河炼焦煤均价环比下跌1.37%，主力装置所在七台河冶金焦均价环比上涨0.34%，毛利环比下滑或主因销量下滑和化产价格下跌所致。

    期间费用同比上升，销售费用增幅较大主因运费结算方式转变。1季度公司期间费用合计0.92亿元，同比上升32.09%，其中销售费用同比增加0.27亿元，增幅2581.90%，主因焦炭销售转为一票制结算，环比来看销售费用下降26.47%。管理及财务费用同比分别下降11.87%、3.06%。? 库存去化顺利，但回款能力下滑。1季度库存7.25亿元，较期初下降12.18^%，主因原煤库存去化。1季度应收账款2.52亿元，较期初上升22.56%，焦炭市场不景气致使公司回款能力下滑。

    1季度亏损0.19亿元。1季度资产减值损失环比下降0.22亿元，期间费用环比下降0.02亿元，但毛利环比下降0.49亿元，1季度归属净利润-0.19亿元，继13年4季度后再度单季亏损。

    2季度甲醇价格上涨缓冲煤焦价格弱势。4月至今公司主力矿井所在七台河焦煤均价环比下跌1.37%，主力装置所在七台河冶金焦均价环比下跌4.78%。4月迄今公司甲醇出厂均价2255.17元环比1季度上涨8.22%，甲醇价格走强一定程度上将缓冲煤焦价格弱势对公司盈利的冲击。

    油价企稳回升利于预期好转，煤化工项目投产增厚业绩，首次覆盖给予“推荐”评级。油价经过前期快速下行近期气温回升利于市场预期好转，15年公司针状焦项目以及电站工程投产将有利形成业绩支撑，我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.07、0.12、0.22元，对应PE分别为234、137、79倍，首次覆盖给予“推荐?评级。