事项:

    宝泰隆(601011)公告,拟收购东润矿业43%股权,该公司拥有16 平方公里的石墨资源探矿权;出资1 亿元成立全资的石墨烯新材料子公司,推进100 吨/年石墨烯加工项目;与清华大学核能与新能源技术研究院签署《石墨烯及衍生品在新能源领域的应用技术研发合作框架协议》,双方将开展石墨材料技术交流,主要集中在动力电池相关应用领域。对双鸭山天泰化工项目增资,增资过后公司股权占比将提升至51%,转为控股股东。

    评论:

    打通石墨烯上下游产业链,转型前景可期。石墨烯是目前已知室温下最好的导热和导电材料,在锂电池、光伏、半导体、航天军工、触摸显示器领域都有广泛应用。此次系列公告显示,公司在上游获得石墨矿探矿权,未来将为石墨烯加工项目提供石墨原料;中游方面成立石墨烯新材料公司,将加快前期公告的石墨烯加工项目落地,预计明年上半年将有单层石墨烯材料产出;与清华大学研究院签署合作协议显示公司在下游拓展的决心,双方未来将在动力电池石墨烯材料应用方面展开多项合作,公司将优先应用相关研究成果。目前公司石墨烯方面的产业愿景已显现,将充分打通上下游产业链,转型前景可期。

    双鸭山项目实现绝对控股,有助于项目顺利投产,提升化工板块盈利能力。双鸭山项目主要是10 万吨煤制甲醇制芳烃项目,原控股股东是龙煤集团,公司取得控股权后,有望加快项目的推荐,按照相关公告预计,项目今年四季度有望投产,明年可为公司贡献4000~5000 万元的净利。该项目投运后,还将增加公司煤焦油深加工项目的焦油来源,有助于优化物料平衡,促进循环经济效应的发挥。此外,今年初增发的募投项目未来可产出30万吨稳定轻烃、LPG 和重油等产品,预计项目将在2~3 年后投产,如果按照65 美金的油价水平测算,预计可贡献利润约1 亿元。

    风险因素:焦化产品价格持续低迷,影响短期业绩增长;石墨探矿权转采矿权仍存在不确定性等。

    盈利预测、估值及投资评级:考虑到天泰项目投产以及增发节约财务费用等因素,预计公司今年业绩仍可实现增长,维持公司2015~2017 年EPS预测0.14/ 0.23/0.27 元,当前价11.99 元,对应2015~17 年P/B1.21/1.19/1.17x。按照目前行业平均估值水平,给予公司2015 年P/B2x,短期一阶段对应目标价20 元,维持“买入”评级。